3月行业景气度仍较高,土木工程新订单PMI环比下降明显

3月大类建筑业、房屋建筑业、土木工程业和建筑安装与装饰业经营活动状况PMI指数分别为61.3、64.1、60.6、53.7,行业整体情况稍弱于去年同期水平,除了建筑安装与装饰业较去年同期相比有所下滑以外,房屋建筑也和土木工程业均好于去年同期水平;3月全行业和3大细分领域新订单PMI指数分别为53.9、60.1、46.8和49.9,行业整体新订单指数同比下降8.6,环比下降1.0,房建同比和环比分别上升11.5和8.6,土木工程同比上升4.4,环比下降14.71,建筑安装及装饰同比和环比分别下降8.3和1.1。

2月房地产投资增速下降,新开工同比大幅下滑

1-2月房地产开发投资完成额同比增长19.3%,增速较2013年1-12月下降0.5个百分点;新开工面积增速为-27.4%,增速较1-12月下降40.9个百分点。地产基本面的快速下滑引发舆论对政策放松的关注,地产股反弹明显,由于装饰股从历史上看走势与地产高度一致,因此其估值修复有望延续。

3月板块跑赢沪深300指数3.25个百分点

3月沪深300指数回落,板块逆势上扬。截止3月31日,建筑工程板块按收盘价计算的当月涨幅为1.75%,同期沪深300下跌1.50%、上证综指跌幅为1.12%,深成指跌幅为2.39%,板块跑赢沪深300指数3.25个百分点。

装饰估值修复有望持续,继续推荐建筑+X

建筑+X相关公司中我们认为建筑+环保政策扶持力度大,估值有提升空间,重点推荐三维工程、蒙草抗旱等公司。

装饰企业估值修复行情有望延续,一方面,龙头公司纷纷“触网”有望提升估值,另一方面,地产股的持续反弹也个估值提升带来空间。装饰作为传统行业目前市场给予估值较低,上市公司对应14年EPS的平均PE仅12倍左右,而近两年增长仍可维持在30%以上,龙头公司高管层均积极关注互联网经济的发展,不断考虑新旧经济模式的结合,我们认为目前估值安全边际高,各公司转型意图明显,方向较为明确,估值有提升空间,重点推荐洪涛股份、亚厦股份、广田股份和金螳螂。

主题投资方面,主要关注3条线:一是国企改革,重点关注中国建筑;二是稳增长加大铁路投资,重点关注两铁;三是丝绸之路,可关注西部基建股。

4月投资组合为:蒙草抗旱、洪涛股份、亚厦股份、中国化学和三维工程。