行业景气继续提升

9月大类建筑业、房屋建筑业、建筑安装与装饰业和土木工程业经营活动状况PMI指数分别为61.5、64.0、61.0、54.3,行业整体情况好于去年同期,除房建基本与去年同期持平外,土木工程和建安及装饰均好于去年同期水平,行业整体表现较为景气;从环比来看,无论是行业整体水平还是三大细分领域,较8月均有提高,显示高景气的持续性较好。

8月地产投资回落

1-8月房地产开发投资完成额同比增长19.3%,较前7月回落1.2个百分点;新开工面积增长为4%,增速较1-7月回落4.4个百分点,8月地产投资回落幅度略超出我们的预期,可能与销售增长的回落有关,但从近期相关报道看,9月以来地产销售情况有好转,我们认为8月的回落或只是短期波动,并不代表趋势性回落。

9月板块跑输沪深300指数4.7个百分点

9月指数反弹,但板块表现不佳,跌幅为0.59%,同期沪深300上涨4.11%、上证综指涨幅为3.64%,深成指涨幅为3.80%,板块跑输沪深300指数4.70个百分点。

装饰股配置价值逐步凸显

我们在专题报告《建筑装饰行业专题:可持续增长,高安全估值》中,从中长期的角度对装饰行业龙头公司的成长性进行了分析,并分别从三个方面来论述了主流装饰公司未来35%~40%的增长具有较高的确定性。这三个方面分别包括行业自然增速在10~13%左右;行业集中度提升所能带来的10%以上的增长;以及公司内生性增长所能带来每年15%以上的增长。

我们在报告《行业增长无虞,龙头高成长可期》中主要着眼分析当前及未来3-6个月龙头公司的成长表现,我们认为从二季度开始,装饰企业基本面已经全面复苏,装饰行业景气的低点出现在去年四季度到今年一季度,从二季度开始,无论是在手订单执行、新订单签订还是回款都有所改善。

在题材股估值飞升的背景下,我们认为装饰作为可持续高增长(未来三年复合增长超过30%)的品种,投资价值(对应13年平均PE20x,对应14年平均PE15x)愈发凸显,建议投资者重点关注。