投资要点：

事件

成都路桥23日公告2012年业绩快报，12年收入39.2亿，同增53.6%，归属上市公司净利润2.61 亿，同增36.4%，EPS0.78 元，略超市场预期。12 年订单爆发后4 季度起进入业绩高增兑现阶段，利润高增趋势将延续至13 年上半年。成都路桥2012 年新签署施工合同接近60 亿，相对11年实现翻倍。由于大部分合同在3 季度期间落地与开展，且工期要求紧张，因此4 季度开始进入施工收入确认高峰阶段。公司4 季度收入同增137%，净利润同增136%，我们认为公司短期业绩高增将延续至13 年上半年。

成都北改及天府新区建设基建市场空间巨大且可持续，保障公司13 年订单承接高峰后仍可增长。北改工程与天府新区建设为12 年公司主要爆发项目源，2012 年底北改与天府新区在实施项目完成投资达1984 亿。13年“北改工程”计划启动同增1800 亿，计划完成投资550 亿，较12 年分别增长20%、120%。2 月21 日成都天府新区“一城六区”最后一个控制性详规《四川省成都天府新区天府新城控制性详细规划及总体城市设计》获原则性通知，天府新区规划面积119 平方公里正式进入全面建设阶段。优质民营企业盈利效率行业领先，BT 模式逐步进入投资回报阶段，推进公开增发促进工程订单承接。公司区域内订单承接能力与盈利效率行业领先，人员较精简，上市前ROE 超25%。BT 项目发展模式开始良性循环。

预计公司12、13 年EPS 为0.78、1.05 元（不考虑增发摊薄），给予13 年12 倍PE，目标价12.5 元，增持。风险提示：工程最终决算存在调整可能。