我们回顾了2012 年建筑行业的运行情况及重要事件，并对2013 年行业景气度持偏乐观的态度，其中基建有望全面复苏，其他子行业也将不同程度的受益于“新型城镇化”建设。

1. 建筑行业运行及相关指数总体走势

2012年1-11月，全国完成城镇固定资产投资32.62万亿元，同比增长21.07%，增速较1-10月份减少0.13个百分点。在“稳中求进”政策密集出台下，2011年下半年开始受调整经济增长方式的政策倾向带来的地产调控、缩减传统产能过剩行业投资等政策影响造成下滑的固定资产投资已慢慢企稳，而具有明显政府政策导向的中央项目投资在连续经历了13个月的负增长后，与2012年8月份实现正增长也从另一方面表明了目前固定资产投资已经进入平稳期。

截止2012年12月26日收盘，天相建筑行业指数于年内上涨17.92%，与上证指数0.90%的涨幅相比，跑赢17.02个百分点；其中，上半年建筑行业上涨11.31%，涨幅高于上证指数10.13个百分点，下半年建筑行业上涨5.94%，涨幅比上证指数多6.22个百分点。

2.行业总体大事记综述及影响综述

2012年对建筑行业影响较大的事件主要有以下四件：全国保障房新增用地加速审批、发改委密集批准城市轨道交通项目、铁道部3次上调铁路建设投资额、水利部出台文件并指出“十二五”期间西部地区水利发展方向。

1、全国保障房新增用地加速审批。2012年2月国土资源部相关负责人曾表示，今年全国将建设700万套保障性住房并已基确定建筑用地指标的投放领域，用地指标将重点支持欠发达地区，重点保障“三农”、社会事业等方面的建设。根据规划，整个“十二五”期间全国将建设保障性住房3600万套，其中2011年新开工1000万套，2012年任务指标为700万套，加快保障房建设的意义不仅在于解决当前房价高涨下一部分中低收入者的住房困难，更能对相关上下游行业起到明显的带动效应。根据住建部最新消息显示，2013年全国保障房将新开工600万套。

2、发改委密集批准城市轨道交通项目。城市轨道是城市公共交通的主要组成部分，近年我国城市轨道发展较快，但是与发达国家相比，我国城市轨道基础设施仍相对落后。2012年9月发改委密集批准城轨项目，又于11月底再批750亿城轨项目， 2013年城市轨道建设将迎来1个施工高峰期，并且各地政府有望出台相关对民资开放的政策以解决在城轨建设资金上的匮乏。

3、铁道部3次上调铁路建设投资额。受年内铁道部3次上调铁路建设投资额至6300亿元影响，2011年受“甬温”动车事故及铁路建设所面临的资金压力影响而进入低谷的铁路建设明显复苏。我们预计，在当前“稳中求进”的政策下，2013年铁路建设投资将继续走高。

4、水利部出台文件并指出“十二五”期间西部地区水利发展方向。此次西部“十二五”水利规划对西部地区各项水利提出了具体化指标：净增农田有效灌溉面积1700万亩，新增农村水电装机容量900万千瓦，新增供水能力160亿立方米左右，新增高效节水灌溉面积2000万亩，新增水土流失综合治理面积15万平方公里。该项规划的出台将能有效的保障西部地区“十二五”期间水利投资，将有效的解决目前西部相对落后的水利设施局面。

3.2012年行业个股表现

我们统计了天相建筑行业51家上市公司的股价涨幅情况，截至12月28日，2012年建筑行业涨幅前5名分别为：四川路桥（94.37%）、亚厦股份（83.89%）、金螳螂（77.23%）、上海建工（76.10%）、江河幕墙（59.15%）。跌幅最深的5只个股分别为：粤水电（-21.00%）、北方国际（-23.87%）、苏交科（-26.81%）、葛洲坝（-28.22%）、易世达（-37.45%）。建筑行业表现较好的个股主要是基本面稳定、行业增长性较好和业绩确定性较强的公司，跌幅较大的个股是受行业景气度下降带来的业绩下降的公司。

四川路桥于年中完成资产重组，控股大股东注入集团最优质资产，未来将发力BT/BOT工程项目；亚厦股份继续保持业绩高增长，特别是公装业务发展迅速；金螳螂具有行业最强的项目管理能力，收购美国BHA公司，未来酒店装修市场份额将将进一步扩大；上海建工在保证房建工程业务的延续性外，接连发力城市基础设施，并向矿产业务进军；江河幕墙收购香港承达集团后，与公司目前也形成良好互补。

受上半年广东省内水利投资减少影响，粤水电业绩增速放缓；北方国际主营业务是国家工程项目，由于年内国际工程项目收入确认减少，公司业绩下滑严重； 苏交科因工程咨询和工程承包两项主营业务承接不足，业绩出现明显下滑；葛洲坝受困国内水利投资不达预期影响，业绩增长不及预期；由于上游企业如水泥、玻璃需求放缓，易世达业绩下降迅速。

4.2013年建筑行业评级及个股推荐

基于对行业景气度及未来基本面偏乐观的判断，我们维持建筑行业“增持”评级。建议关注受益基建回暖，业绩恢复迅速的相关行业，包括“十二五”期间铁路投资有保障的“双铁”中国铁建、中国中铁，迎来城市轨道建设高峰的大型隧道施工企业隧道股份，具有区域优势的路桥施工企业四川路桥、成都路桥以及具备资产注入概念的水利工程龙头中国水电；建议持续关注新签订单饱满、行业景气度高的化学工程龙头中国化学，项目管理能力较强、公装市场份额有望继续扩大的金螳螂和具备主题投资机会、资金充足的蒙草抗旱。