启技术发布2022 年三季度报告：2022 年前三季度实现营业收入8.35 亿元，同比增长117.00%，实现归母净利润2.98亿元，同比增长147.61%，扣非后归母净利润2.97 亿元，同比增长191.03%。

投资要点

业绩符合预期，具专利壁垒优势

单季度看，公司Q3 实现营业收入3.68 亿元，同比增长232.90%，环比增长6.98%，实现归母净利润1.18 亿元，同比增长314.77%，环比减少13.87%。盈利能力方面，Q3 单季度毛利率为34.09%（环比-19.71pct），整体前三季度毛利率达到42.07%（同比+4.04pct） ，前三季度净利率达到35.65%（同比+4.41pct）。期间费用方面，2022 年前三季度公司销售/管理/财务费用分别为0.15/0.68/-1.46 亿元，同比-8.78%/-15.46%/-27.81%，控费能力有所提升。研发投入方面，公司实现研发费用0.49 亿元，同比增长2.99%，主要来自超材料研发项目投入。截至22 年上半年，公司及控股子公司合计申报专利9 项，获授权40 项。

超材料行业先进制造领导者，全产业链业务布局分业务看， 2022 年前三季度公司超材料业务实现营收6.40亿元，同比增长199.15%，占营收比重76.72%，其中22Q3 公司超材料业务实现营收2.83 亿元，同比增长431.36%，收入结构持续改善。作为国内唯一一家将超材料技术产业化，并大规模应用于尖端装备领域的公司，公司装备具备跨代的性能优势，具备行业领先性。公司产品为新一代超材料技术在航空与海洋装备领域应用的电磁功能结构件，尤其在电磁调制、综合射频传感、功能结构一体化等性能方面具备独特优势。22 年1 月，子公司光启尖端于签署具有里程碑性质的超材料领域最大的单一产品单一合同订单，金额近20 亿元，标志着中国超材料装备产品已正式进入了大规模工业化阶段。

22 年9 月，光启尖端与客户签订了2.55 亿元的超材料产品的批产合同。

公司率先完成从无到有的超材料工业体系构建，开创了超材料的设计、制造、检测的全产业链体系。公司持续优化系统架构及算法，已完成第四代超材料技术样机试制的前期准备工作。公司全资孙公司顺德光启于22 年7 月签订《国有建设　　用地使用权出让合同》，709 基地二期建设也将开始步入快车道。709 基地的电磁性能检测中心已正式投入使用，保障了超材料产品按时批产交付。

盈利预测

预测公司2022-2024 年收入分别为13.44、22.16、35.95 亿元，EPS 分别为0.19、0.32、0.54 元，当前股价对应PE 分别为92、53、32 倍，首次覆盖，给予 “买入”投资评级。

风险提示

行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。