事件：

公司发布2024 年三季报。

点评：

短期业绩持续承压，游戏业务经营环比改善

2024 年前三季度，公司实现营业收入40.73 亿元，同比下滑34.26%，实现归母净亏损3.89 亿元，同比下滑163.25%，扣非归母净亏损4.48 亿元，同比下滑197.98%。单季度看，24Q3 公司实现营业收入13.13 亿元，同比下滑24.36%，归母净利润为2.12 亿元，同比下滑190.27%，扣非后归母净利润为2.13 亿元，同比下滑223.90%。24Q3，公司游戏业务实现扣非后净亏损9466.64 万元，其中因被投企业亏损确认损失11595.92 万元，剔除该影响后，游戏业务的经营业绩环比改善，影视业务实现扣非后净亏损8748.77 万元，主要由于部分影视剧销售价格低于预期。费用率角度，公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为16.90%/15.44%/34.03%，同比分别变动+1.03/+6.98/+8.37pct。

《诛仙世界》定档年底，关注后续新品上线表现游戏业务方面，公司稳步推进以《诛仙世界》为代表的经典品类和以《异环》为代表的潮流新品研发、测试及上线工作，《诛仙世界》于10.18 开启“践行测试”，玩家口碑良好，定档于12.19 正式上线，重磅新品上线有望提振公司业绩。《异环》于9.22 举办线下封闭试玩会，受到玩家好评，现阶段已经开启“奇点测试”的招募；此外还有多款新品的国内外测试、上线计划在稳步推进，加速游戏业务的转型升级，公司积极探索AI 技术在游戏研发、运营等多场景中的应用，进一步提升研发效率、优化玩家体验。影视业务方面，公司今年已经播出多部短剧和电视剧，未来在影视业务上将继续聚焦“提质减量”，继续在“影视+”融合方面进行更多创新尝试。11 月，公司将主办Major 电竞赛事，有望带动主业增长。

投资建议与盈利预测

公司围绕核心赛道发力多品类，积极布局出海业务带来增量，考虑到储备产品上线周期及人才梯队梳理进程，我们估计2024-2026 年公司归母净利润预测为-4.58/5.37/7.13 亿元，EPS 为-0.24/0.28/0.37 元/股，对应PE 为-52/44/33，给与“增持”评级。

风险提示

新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险，行业政策风险。