投资要点：

继续看好AI技术发展对内容产业的推动作用。随着AI大模型开源化、轻量化，以及视频和语音等模态的快速进步，部分应用场景有望发生变化，可沿如下思路进行布局：1）游戏等应用改造，推荐吉比特、恺英网络、完美世界、美图公司，受益标的腾讯控股、网易、快手、巨人网络；2）教育赛道，受益标的南方传媒、皖新传媒、世纪天鸿；3）情感陪伴与社交，受益标的昆仑万维、盛天网络。

大模型侧：开源能力快速提升，轻量化趋势显著。2024 年以来，大模型发展呈现三大趋势：1）开源模型发展，能力快速接近闭源产品水平；2）“轻量化”，模型“性价比”快速提升；3）端侧模型发展，AI 硬件已经开始布局。这些都意味着AI 大模型的发展在向着落地可行方向进发。

AI 生成视频：能力兑现有望加速。自从2024 年2 月OpenAI sora演示视频放出，AI 视频领域的行业标准被显著提高，而经历4 个多月的积累后，6-7 月国内外多个团队交出“类sora”产品的首份答卷：国内有多次迭代、面向全球、快速商业化的快手可灵，从文本大模型发家的独角兽企业智谱；海外则有持续保持高生成质量的Runway Gen3 Alpha、有3D 生成相关经验帮助的Luma。这些产品的生成效果都比“前sora 时代”的产品有显著提升，预示着AI视频领域的预期或加速兑现。

语音功能：或助推AI 产品迭代。GTP-4o 的高级语音功能已经在7月底开始小范围测试，这一功能使得AI 可以从用户语音中获得情感、语调等更丰富的信息，回应时也可以体现出语调等更丰富的表达，且交互延迟小、可被打断，AI 语音交互的体验预计有显著提升。

该领域AI 技术的发展有望对教育、情感陪伴等应用场景的使用有改进效果，对人机交互体验提升将有所帮助。

风险提示：AI 应用推进放缓，AI 相关商业化落地不及预期，生成式内容监管风险。