消费建材：地产需求仍在寻底，龙头经营韧性强。据公司财报，2023年消费建材行业（采用上市公司加总计算，下同）收入同比+4.3%（2023Q1-2024Q1 分别同比+3.3%/+5.8%/+4.4%/+3.5%/+0.2%），2023 年消费建材行业扣非净利同比+74%（2023Q1-2024Q1 分别同比+58%/+86%/+35%/+115%/-5%），2023 年收入重回正增长，龙头公司盈利复苏，主要系原材料红利释放、费用管控加强、坏账风险进一步释放。看好北新建材、兔宝宝、三棵树、伟星新材、东鹏控股、箭牌家居、东方雨虹，关注坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材。

水泥：行业盈利持续底部震荡，海螺华新领先明显。据公司财报，2023年水泥行业归母净利润同比-48%、2024 年Q1 同比-529%，2023 下半年进入盈利底部区域，24Q1 行业亏损额超过16Q1，行业继续在底部震荡。据数字水泥网，亏损压顶，4 月水泥企业希望通过涨价扭亏，目前看落实情况一般；2 季度专项债有望加速发行，有望拉动水泥需求，带来盈利环比改善。行业内部盈利显著分化，海螺和华新盈利明显好于过往周期底部、也明显好于同行。目前行业估值在历史底部，行业新平衡仍在形成中，看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。

玻纤碳基复材：24Q1 玻纤阶段性底部或已明确，优势企业持续领先。

2023Q1-2024Q1 玻纤行业收入分别同比-17%/ 0%/ 2%/ -4%/ -3%，归母净利润分别同比-59%/ -25%/ -57%/ -46%/ -86%，主要系玻纤行业供给高企、需求略显疲软，景气开启单边下行态势，据中国玻纤协会，24Q1 二三线企业均已深度亏损，整体价格水平抵近行业直接生产成本。3 月底巨石率先发布调价函，众企业跟随，4 月以来新价顺利执行，标志行业阶段性底部基本确立。头部企业盈利抗周期韧性相对较强，看好长海股份、中国巨石，关注中材科技、金博股份。

玻璃：24Q1 盈利改善，细分龙头盈利保持领先。①浮法玻璃：供给低位+竣工需求支撑，2023 年景气温和改善，龙头保持盈利领先；2024年Q1 盈利受益于成本改善；②光伏玻璃：23Q4-24Q1 板块盈利低位徘徊，双龙头维持盈利领先优势，旗滨集团毛利率与龙头相当；未来供需优化及成本改善有望驱动光伏玻璃盈利上行；③药用玻璃：受益一致性评价+集采持续驱动，23 年以来行业增长动能强劲，24Q1 原燃料成本回落，盈利空间进一步释放；④石英玻璃：24Q1 出货承压，景气有所回调。看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）*、信义玻璃、信义光能*，关注金晶科技、石英股份（注：*表示与电新组联合覆盖）。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。