永磁机构开关优势明显，逐渐被市场认可，未来发展前景可观

作为新兴技术的永磁机构开关相较传统的弹簧开关，在使用寿命、可靠性和免维护等方面存在优势，特别适用于钢铁、化工、煤炭、电厂等中高端市场。

现阶段永磁开关处于导入期，设备数量在中压电气开关中占比仅为5%。随着未来开关市场绝对容量的增长和永磁开关产品普及率的提高，未来发展前景可观。

募投项目将助推公司驶入快速增长的通道

公司从事中压永磁开关研发生产逾 10 年，掌握永磁机构核心技术，已获得3项发明专利和16 项实用新型专利，形成了40.5kV 及以下电压等级系列化产品。公司产品投入市场近10 年，获得客户高度认可。募投项目是解决永磁开关产能不足的问题。公司2010 年收入3.94 亿元，毛利率为43.63%，其中永磁开关业务收入1.89 亿元，占公司收入的48.05%，毛利率为61.15%。随着募投项目的投产，公司整体毛利水平还会随之上升，我们预计到2015年公司永磁开关业务将占全部业务的83%，公司主营收入毛利率达到57.25%。

盈利预测和估值

我们预测，随着募投项目顺利实施，公司2011-2013 年的主营业务将分别达到4.16 亿元/5.89 亿元/6.78 亿元。扣除公司非经常性收入，2011-2013 年全面摊薄后的EPS 分别为0.86/1.21/1.58 元，三年净利润的复合增长率达到42%。考虑到近期类似公司IPO 的估值定价，给予公司2011 年22-25 倍PE估值，建议申购区间为18.92～21.50 元，预计上市合理价为22.0-23.0 元。

风险提示

永磁开关广泛推广运用没有达到预期的速度。