投资建议：坚定配置好赛道的优质龙头，跟踪宏观经济走势维持板块中长线“超配”评级。目前全球疫情形势依然严峻，但国内疫情防控得力，Q2 以来国内游稳步复苏但出境游停滞。今年暑假休闲自由行主导旅游市场，校内校外也全面复学。内循环背景下大消费赛道长期逻辑获得追捧，特别是具有电商基因的龙头率先上涨进而推动优质龙头整体走出α行情。虽然市场目前对大消费板块有一定分歧，但从我们跟踪的个股来看，从“赛道+格局+质地”的维度的中线思维选股依然长期有效，坚持战略持有业绩确定性好的一线龙头，同时底部增配受疫情和宏观经济短期业绩影响较大，估值受到抑制且前期相对滞涨的龙头。综合来看，推荐中国中免、中公教育、宋城演艺、豆神教育、锦江酒店、广州酒家、科锐国际、首旅酒店、科斯伍德、紫光学大、凯撒旅业、众信旅游、天目湖、中青旅、三特索道、美吉姆、峨眉山A、黄山旅游等。

旅游板块:疫情冲击下，中报板块收入业绩承压明显疫情影响：旅游板块中报收入-45%，归母净利润-121%，扣非后-154%。

各板块业绩均承压下滑，免税（-72%）、演艺（-95%）相对良好，酒店（-177%）、景区（-202%）、出境游、餐饮板块承压明显。重点公司依托中国中免等推动，表现相对略好于板块整体。

旅游板块：Q2 板块环比降幅收窄，免税板块政策助力逆势上涨3 月下旬以来国内疫情形势逐渐向好，旅游板块Q2 收入和业绩增速较Q1 降幅有所收窄。具体看Q2 收入、业绩分别同比-42%/-88%，较Q1（-47%/-149%）均有所收窄。其中中国中免Q1 疫情重挫且Q2 租金压力仍存，但依托海南免税发力，线上直邮、海免并表等，公司Q2 逆势收入盈利实现正增长；餐饮板块广州酒家速冻 Q2 收入增 84%，对比Q1 增 50%明显加速；除此之外，旅游其他板块Q2 经营仍相对承压。

人服教育：灵活用工值风口,职教下半年有望迎来培训高峰人力资源行业机遇与挑战并存，灵活用工业务则迎来发展机遇，其中科锐国际上半年股价累计上涨40%；教育行业中公教育2020H1 受考试推迟经营承压，但下半年将迎培训高峰，且中线平台孵化可能超预期。豆神教育疫情下线下转线上积极作为，招生数据亮眼，下半年关注正价转化率。上述两家上半年股价分别涨57%/52%，显著跑赢大盘指数。

风险提示：

自然灾害、疫情、政治等系统性风险；政策风险；收购整合低于预期等。