核心观点:

全社会投资增速温和反弹构成建筑企业转型、改革的良好环境传统业务快速下沉导致建筑企业转型与改革是必然趋势。虽然投资增速总体趋势向下,但有望迎来连续回升,为建筑企业转型提供良好环境。

建筑企业转型已初步成效,预计在2016 年始掀起民企全面转型大潮今年许多企业的转型已经逐步落地,2016 年有望再次迎来转型牛,尤其通过并购快速获取优质资产的建筑公司有高出行业普遍增速的机会。

建筑国企改革预计在2016 年产生快速、实质性推进为大概率事件建筑行业是我国的大行业,行业内各种利益关系纷繁复杂,如果这个行业始终处于一种潜规则盛行的状态,尤其是国有建筑企业,那么整个行业的公开与透明、甚至整个社会的反腐败都将成为一个空谈。

投资建议

综上,我们预计2016 年建筑公司基本面和盈利难以明显改善;不过,建筑企业普遍具有在行业不景气之时较强的生存能力,因此建筑行业并不存在盈利崩溃下滑的风险,反而可能存在某种诉求驱动之下的投资机会。首先,国企改革有望唤醒国有建筑公司调动资源的强大能力。因此在某个领域、某个区域有着较强竞争力、甚至是垄断力的建筑国企应该有较好的投资价值,比如粤水电等。对外工程公司有望受益于国企改革、资产注入、“一带一路”三重利好,例如中工国际、中材国际、中钢国际等。2016 年将是考验民企改革和转型能力的重要阶段。我们看好具有较强管理能力和人才积累的民营企业转型前景,比如金螳螂、江河创建、瑞和股份、洪涛股份、中泰桥梁、中化岩土、精工钢构等。

如上所述,建筑行业仍需引起重视,维持对该行业的买入评级。

风险提示

经济下行速度过快,传统业务存在超预期下沉可能;转型不达预期。