本报告导读：

先后收购艾格拉斯和杭州搜影并出售建材业务，全面转型文娱产业，以手游和移动视频为切入口打造个人娱乐消费体验平台，全面受益于移动互联网产业高速成长红利。

投资要点：

首次覆盖，目标价35.52 元，增持评级。公司转型文化娱乐行业步伐稳健，出售混凝土水管业务并收购杭州搜影，逐步完善个人娱乐消费体验平台，有望全面受益于以游戏和在线视频为代表的文娱消费需求高速增长的市场红利。预计2016-2018 年EPS 为0.32/0.48/0.56 元，给予公司目标价35.52 元，首次覆盖，给予增持评级。

文娱产业高速成长，游戏和在线视频行业表现突出。手游行业人口红利逐步结束，游戏行业增长动力由人口驱动向产品驱动转变，精品化、重度化手游的持续运营能力决定了手游CP 公司能否在市场中占据有利地位。网络视频历经十年发展，已成为大众娱乐不可或缺的一部分，而随着主流上网群体向移动端迁徙，移动视频成为手机最重要的使用目的，在这一背景下，具备完善布局和大范围覆盖能力的渠道商有望全面受益。

转型坚决，打造个人娱乐消费体验平台。公司收购艾格拉斯和杭州搜影构建涵盖视频、游戏等主要娱乐内容的个人娱乐消费体验平台。

艾格拉斯强大的重度手游研发能力和运营能力有望使得其在手游行业占据优势地位；杭州搜影通过聚合视频内容，以付费观影及流量变现模式全面受益于移动视频全面爆发的行业红利。同时，艾格拉斯和杭州搜影在IP、内容、宣发等多方面实现资源和平台共享，从而实现多层次协同效应，共享娱乐内容消费行业高速发展的行业红利。

风险提示：剥离传统业务及重大资产重组进展带来一定不确定性