拟出售传统主业资产，全面转型手游研发与运营商，进军新兴产业提振业绩。

由于公司混凝土输水管道业务经营不佳，业绩持续下滑并于 2015 年出现亏损。公司拟出售传统业务资产，账面价值为5.45 亿元，预估值为6.27 亿元，公司拟以评估值的85%为底价（约5.33 亿元）向社会公开征集受让方，受让方支付的对价须全部为货币资金。我们认为公司在剥离传统业务后，主业将变更为以包括手机游戏研发运营在内的互联网信息服务的文化产业体系。公司未来将把握移动互联网游戏等娱乐市场高速发展的机遇，积极拓展多元化的互联网信息服务市场和文化业态。

通过外延收购打造“游戏研发+发行+运营推广”产业链条，业务系统效应显著。公司通过收购艾格拉斯、北京拇指玩、杭州搜影等公司，构建游戏行业的“研发+发行+运营推广”的产业链条，构建“内容+平台”的泛娱乐生态体系。艾格拉斯是行业领先的游戏开发商和运营商， 曾推出《英雄战魂》、《格斗刀魂》等知名产品；拇指玩是国内领先的移动互联网游戏推广平台，旗下“拇指玩”是国内领先的安卓系统游戏下载和推广平台；杭州搜影定位为互联网视频推广平台，运营“拇指影吧”依托平台为用户提供精准广告营销服务。三家公司分属游戏产业链不同环节，业务协同效应显著。

收购公司质地优良，业绩承诺将大幅增厚公司业绩。公司传统业务在2015年出现亏损，然而整体实现净利润1.59 亿，公司业绩增长主要依托艾格拉斯实现超额净利润1.96 亿元（承诺净利润1.79 亿元），公司拟以16.9 亿元收购的杭州搜影和北京拇指玩100%股权，其中杭州搜影承诺在2016——2018 年分别实现归母净利不低于1.05 亿、1.29 亿、1.60 亿；北京拇指玩承诺在2016——2018 年分别实现归母净利不低于2520 万、3150 万、4000 万。三家公司业绩承诺加总将大幅增厚公司业绩水平。

公司将继续依托游戏产业打造泛娱乐生态体系，聚焦移动互联网领域的投资布局。公司在游戏产业链上的布局初步完成，未来将继续把握移动互联网游戏市场高速发展的机遇，积极拓展多元化的移动互联网游戏市场和互动娱乐形态，积极调整和拓展公司的业务范围，将公司业务聚焦在移动互联网产业链条之中。未来公司业务将进一步聚焦，持续增加移动互联网产业领域的投资，同时借助资本市场的力量加强整体战略推进。

盈利预测：结合公司收购的备考业绩承诺，根据增发完成以及除权后总股本11.02 亿计算，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.39、0.51、0.59 元。参考同行业凯撒股份、昆仑万维等2016 年一致PE 预期为32-55 倍，我们给予公司2016 年42 倍估值，目标价格16.38 元。首次覆盖给予买入评级。