投资要点

传统建材业绩承压,改革转型贯穿全年。展望2016 年,我们预计水泥行业新增需求/供给变化率分别为-0.7%/1.7%,边际供需有所恶化;产能严重过剩将继续抑制玻璃行业景气回升;地产产业链之传统建材需求趋势向下,产能去化进度决定景气复苏力度。我们预计2016 年新型建材之玻纤/地下管廊/石英材料细分行业有望维持较高景气。整体来看,改革转型料将成为建材行业投资之核心主线。

水泥行业:淡化内需,聚焦海外和改革转型。国内水泥需求下行之际,上市公司应积极寻求突围,而“一带一路”和改革大时代将赋予大机遇。“一带一路”战略下,“走出去”公司海外业绩弹性预计将逐步显现,优先推荐上峰水泥、华新水泥和海螺水泥。“十三五”政府料将从管理需求转向管理供给,并购整合是化解产能过剩重要手段,国企改革转型预期有望不断强化,建议关注中材集团旗下天山股份、宁夏建材和祁连山以及地方国企之金隅股份、冀东水泥和万年青等。鉴于“一带一路”和改革转型利好估值提升,维持行业“强于大市”评级。

新材料行业:转型有望遍地开花,积极把握三类投资机会。我们认为行业投资机会在于:1)行业维持较高景气同时具备创新转型基因之公司,包括玻纤产业链之长海股份和中材科技,石英材料行业之石英股份和菲利华以及管材行业之纳川股份和巨龙管业;2)行业景气一般,借提升份额或打造一体化产业链或挖掘新市场、新产品驱动主业业绩增长同时具有创新转型基因之公司,包括管材行业之伟星新材、国统股份和青龙管业,搪瓷行业之开尔新材和海螺型材,集成吊顶行业之友邦吊顶和陶瓷行业之道氏技术;3)行业景气较差,主业增长空间有限而彻底拥抱新产业之公司,包括板材型材行业之太空板业和商砼行业之柘中股份等。新材料行业创新转型有望遍地开花,维持行业“强于大市”评级。

玻璃行业:产能去化缓慢,关注转型个股。2016 年玻璃行业边际供需关系难言改善,需求降幅收窄同时新增产能压力不减。行业景气走势由产能去化进度决定,但后者步履蹒跚,维持行业“中性”评级,建议关注转型类个股如秀强股份等。

风险因素:房地产投资失速、资金紧张导致基建投资不达预期等。