投资要点：

水泥策略：施工旺季到来，产销量稳步上行

产能开工率逐渐释放，进入第二库存周期，量和价的博弈。 今年1-2月水泥产量延续了去年4季度行情，开局良好。全年来看，我们预计2013年新增水泥熟料生产线96条，新增水泥产能1.7亿吨，其中40%生产线在上半年建成投产。全年产量约为23亿吨，较2012年增长6.15%。我们认为，目前企业进入第二库存周期，库容比较低，区域需求旺盛的企业，将会率先走出二季度行情。

新年开局良好，等待后继城镇化细则出台。 我们之前的建材行业短期策略提到“由于1季度是信贷投放的关键时期，信贷规模的急速放大预示着基建项目进度将加快”此项数据在2季度固定资产投资中得到确认。预计2季度GDP将略微回升至8.2%左右。全年固定资产投资增速在22%，扣除2013年全年3.1%左右CPI涨幅， 2013年水泥需求增长有望达到9.4%。

受益于去年上半年的低基数经济环境影响，2013年2季度水泥行业盈利数据将会表现良好，虽然市场表现出弱复苏迹象，但整体向上趋势并没有改变，随着城镇化政策细节的逐步出台（预计在6月份），市场预期以及实际需求将逐渐调整至合理范围，以煤炭为主的原材料成本下降亦提升企业利润空间。我们给予水泥行业二季度“推荐”评级，推荐行业龙头的海螺水泥（600585）、西北基建复苏的最大收益者祁连山（600720），去库存较好，业绩弹性较大的华新水泥（600801）。

玻璃策略：短期需求上升，难改产能过剩格局

产能过剩依旧，去库存化是长期而艰巨的任务。 平板玻璃产量方面， 2013年1-2月全国平板玻璃累计产量12258.1万重量箱，同比增涨7.10%，1月份浮法玻璃库存量3478万重量箱，环比增长6.13%，同比下降16.77%，2012年全行业去库存化效果显著，未来轻装上阵的玻璃企业，在价格方面的议价能力将增强，企业目前逐渐形成的价格联盟，在需求好转的情况下，玻璃板块存在一定机会。依据国家《十二五平板玻璃发展规划》、节能环保政策以及目前玻璃企业盈利状况的判断，我们认为玻璃新增产能大幅增长的可能性正在逐渐缩小，玻璃产能快速释放高峰已经逐渐过去，新增产能的增速将逐渐回落，但总体产能过剩格局未能改变，底部微利运行格局短期内难有改变，去库存、去产能任务依旧艰巨。我们给予玻璃板块“中性”评级。建议关注南玻A、旗滨集团、方兴科技、金晶科技