营业收入减少，人工及运营成本上升，压低利润空间。公司三季度营业收入同比减少了31.32%，而毛利率同比和环比分别下滑1.21和3.19个百分点，主要原因是本土浙江市场需求下滑明显，以及原材料价格上涨。另一方面，公司三项费用率同比和环比均有所上升，系公司规模扩大和工程垫资较多导致，总体期间费用同比和环比分别上升9.34和7.39个百分点，导致公司利润空间受到压缩，业绩大幅下滑。

布局河南硕果累累，未来半年业绩有望获得大幅提升。10月19日，公司发布平顶山市南水北调配套工程预中标公告，随后于25日，发布漯河供水配套工程预中标公告，濮阳南水北调配套工程中标公告，一周内连中三标，累计中标金额达2.38亿元，相当于2011年营业总收入的70%。此三项项目合同尚未签订，合同达成后将从本年度12月开始供货，持续期在半年左右，预计对公司未来业绩将产生重大影响。而公司9月份也拿到的南水北调河南新乡段5927万元的合同，反映公司河南布局到了收获的季节。

受益水利建设，加快公司产能扩张步伐。作为PCCP管道的龙头企业，水利政策驱动是公司发展的重要前提，随着水利建设的不断推进，巨龙管业产品覆盖的市容量越发广阔，具有良好市场前景。目前，公司已经具备承接“南水北调”工程项目的良好基础，在建项目仍在如火如荼进行之中，虽然现阶段盈利状况不佳，但具有一定潜在价值。

风险提示：原材料价格上涨或将影响项目收益。

预计公司2012、2013年的EPS分别为0.35和0.61元，对应当前股价PE为32.68和18.75，考虑公司在手订单充裕，业绩爆发在即，给予“增持”评级。