本周“晶”点内容：除以往的水泥、玻璃、石膏板价格、库存、毛利、产能之外，本周添加了水泥反弹进一步思考、PCCP 招标情况、国庆间建材港股的表现

水泥：节前一周水泥 P.O42.5 均价332 元/吨，环比大幅上涨 1.48% ，京津冀、长三角、珠三角等地上涨 10-50 元/ 吨不等。全国水泥煤炭价格差上升6.48 元/ 吨。库存：全国水泥库容比为68.40%，环比下降1.54 个百分点。库存下降的区域为山西、浙江、安徽、山东、河南、广东、广西等地，库存上升的区域仅有北京。全国熟料库存为72.88%，环比降 0.39 个百分点：太原、南京、苏锡常、巢湖、龙岩、九江、黄石、英德、玉林等 9 个区域库存下降，大同、郑州、新乡、南阳、大连、哈尔滨等6 个区域库存上升。九江库存下降至45% 。

停窑：泛环太湖流域 19日起20% 产能停40天，浙江从9 月29日起停10天。

玻璃：价格：华北、华东、华中等地涨势持续，华南略有下行。玻璃-纯碱重油差回升1.05 元/重箱。库存：上旬全国浮法玻璃库存 2688万重箱，环比继续下降35万重箱。产能：河北沙河鑫利800t/d 线和青海金鼎耀华600t/d 线点火。石膏板：美废反弹4%，石膏板价格成本差小幅下降。

PCCP ：9 月下旬以来招投标进程明显加快，辽西北、南水北调河南平顶山、濮阳、南阳、漯河段配套工程、天津滨海新区配套工程等多个项目已招标，龙泉、巨龙分别中标新乡段PCCP 标段。见《PCCP 密集招标期到来》。

上周要闻：1、十八大定于 11.8 日召开，汇丰 9 月PMI 终值小幅回升至47.92、9 月底20个城市商品住宅库存同比增22% （地产销量可能转为风险，继续观察）4、中联水泥重组南京江宁区内混凝土企业，上峰水泥拟借壳上市

投资策略：9 月水泥指数涨13% ，跑赢大盘11个点，已初步证明我们前期“旺季叠加小周期促反弹”的观点。国庆期间港股水泥普遍反弹，海螺涨2.5%。

1、十八大确定召开时间在11月8 日，我们认为反弹在10月可能仍未结束。

三季报预警要在10.15 日前结束，因此节后第一周会迎来密集的公布期，或会带来一些震荡，是再次参与的机会，卖出时间点观察月末需求。2、与市场不同的是我们认为9 月的环比回升是符合旺季表现的3、10月的停窑是否执行成功是能否进一步超预期的观察点之一。4、仍继续推荐PCCP 机会龙泉、青龙等、以及稳健增长的北新建材。风险提示：地产销量萎缩、复苏弱。