点评：

经济疲软，费用高企，公司业绩下滑。受国家宏观经济影响，固定资产投资增速明显放缓，部分招标项目资金未落实到位，导致项目减少或延期，造成公司上半年订单不足、生产任务不饱满。同时由于通货膨胀等因素影响，造成费用较上年同期增加，加之上半年南方地区雨水频繁，影响了工程施工安装进度，进一步使得公司部分合同交付及验收时间延迟，从而导致公司业绩出现下滑。

城镇化进程提升未来产品需求。我国目前城镇化率仅为50%，据日韩发达国家80~90%的水平尚有一定差距。国际经验表明，随着未来城镇化进程的加速，将促进第二、三产业的转移，以及伴随着三四线城市巨大的配水、输水和城市排水等需求，长期来看将会为管道需求提供支撑。

修炼内功加强软实力，提升竞争力。公司董事会和经营管理层已经注重内管理的重要性，在未来将主要从募投项目建设和提升资金使用率，注重技术研发，提升产品质量，同时公司将进一步加强各部门的队伍建设，做好人才储备工作以适应公司快速发展对人才的需求。凭借公司出色的管理能力，如期提升软实力，届时公司竞争力将会明显改观。

“十二五”水利投资加速，需求空间较大。“十二五”期间计划水利投资 1.8 万亿，地方规划总计是2.76 万亿，未来十年将实现4 万亿的投资目标。“南水北调”工程形构成以“四横三纵”为主体的总体布局，将拉动大量的水利管道建设的需求。另外目前河南省境内工程贯通在即，浙江“十二五”期间水利投资增速稳定，将为公司管道需求提供保障。

我们考虑到诸多重点水利工程招投标工作进展缓慢，行业红利对公司带来的业绩贡献有待时日确定，预计公司2012、2013年的EPS 分别为0.35和0.61元，对应当前股价PE分别为33.80和19.39，目前给予公司“中性”评级。