投资要点：

水泥行业景气展望：预计四季度景气有望面临转机，明年景气回升概率较大。短期来看，需求端之不确定性正逐渐增加（基建增量与地产减量此消彼长之博弈），供给释放与传统淡季使得三季度景气压力较大；中期来看，基建及房地产等需求端逐步回升确定性在增加，落后产能淘汰与新增产能渐少对供给端的正面累积效应料将逐步显现，预计四季度行业景气将面临转机，但上行幅度决定于政策力度；2013年开始，行业边际供需有望进一步改善，景气回升概率较大。

水泥行业投资策略：关注三四季度交替之际存在的投资机会。三季度在基本面回升概率较小的情境下，政策信号将左右水泥股估值；进入三季度末四季度初，水泥股的关注视角将从政策信号逐步转移至基本面改善。届时四季度或明年行业景气走势逐步向好的公司具备较高的投资价值，但与政策力度密切相关。基于此，我们建议投资者在三四季度交替之际关注两类投资机会，一是受益于行业景气好转的龙头企业，二是区域主题带来的投资机会。

玻璃行业景气展望：预计下半年景气将回升至盈亏平衡附近维持震荡。随着需求逐步回暖，预计三季度浮法玻璃价格有望回升至盈亏平衡点。但由于目前行业潜在供给压力巨大（在建产能规模超过2亿重箱，或28%），将压制景气持续回升，预计下半年浮法玻璃价格仍将在盈亏平衡点附近维持震荡。

玻璃行业投资策略：关注浮法玻璃交易性机会及超薄玻璃主题性投资机会。浮法玻璃行业基本面自年初以来一直处于底部徘徊，后续在季节性回暖推升涨价预期、政策逐步宽松促地产投资企稳回升及玻璃期货即将出台预期催化下，浮法玻璃行业具备交易性机会及标配价值。但中短期内行业景气复苏力度偏弱且目前板块整体25倍动态估值预示整体板块趋势性投资机会尚未来临。由于深加工玻璃景气迥异，我们推荐在较长时期内有望享受高盈利水平的“超薄玻璃”制造商。重点关注南玻A、旗滨集团、洛阳玻璃等。

新材料行业投资策略：重点关注PCCP管材、建筑节能材料等子行业。“四万亿”水利投资即将进入大规模施工阶段，PCCP管材行业订单有望爆发增长，重点关注龙泉股份、青龙管业等龙头企业；塑料管道、石膏板等建筑节能材料受益于成本下行及房地产市场回暖，重点关注伟星新材、北新建材；城市轨道交通建设有望提速，建议关注新型功能搪瓷材料龙头开尔新材；玻纤海外需求有望逐步复苏，关注受益行业景气回暖之龙头企业中国玻纤。

风险因素：房地产开发投资大幅下滑、煤电价格波动、部分地区产能过剩等。