2030年碳达峰、2060年碳中和

2019 年全球CO2 排放总量达341.7 亿吨，较上世纪末增长47.7%，其中中国/美国/欧盟的CO2 排放量分别为98.3/49.7/33.3 亿吨，占比28.8%/14.5%/9.7%，三者排放量占比超过全球的一半，在全球CO2 减排中将扮演重要角色。我国碳排放量还处于上升期，美国和欧盟分别于2007 年左右和上世纪70 年代末达到峰值，且承诺在2050 年实现碳中和。我国此前已提前完成2009 年提出的至2020 年的减排目标，此次提出2030 年碳达峰、2060 年碳中和，对比美国和欧盟通过50-70 年左右时间实现从碳达峰到碳中和的转变，我国划定的目标时间仅为30 年，需依靠更强有力的政策和更高的执行力度。

从试点到全国，碳交易市场迈向成熟

碳排放权交易是利用市场化的手段、以最低的全社会成本来降低二氧化碳排放量的有效方式。1）规模：截至2020 年底，试点省市碳市场共覆盖钢铁、电力、水泥等20 多个行业，接近3000 家企业，一级及二级配额市场累计成交量4.55 亿吨，累计成交额超过105.45 亿元；试点碳市场范围内的碳排放总量和强度实现“双下降”。2）价格：二级市场试点市场累计成交均价6.8-42.2 元/吨之间，整体均价22.1 元/吨，各市场因纳入管控企业类型、企业数量、交易活跃度等因素而价格差异较大；上海CCER 成交均价长期保持在4-7 元/吨之间，价格远低于配额交易均价，对于可再生能源和森林碳汇等发展具备重要支持作用。3）配额：配额分配办法包括基准线法、历史排放法（总量控制）、历史强度下降法（强度控制），其中基准线法应用最广泛。4）全国市场：全国性碳交易市场第一个履约周期于2021 年1 月1 日正式启动，首先应用在发电行业2225 家企业，后续第一阶段纳入石化/化工/建材/钢铁等共8 个行业。

碳减排视角下的环保行业担当与使命

1）垃圾焚烧发电：垃圾焚烧具备双重减排效应，吨焚烧垃圾可实现净碳减排0.67 吨，测算2020/2030 年垃圾焚烧碳减排量分别为1.31/3.33 亿吨；CCER 单价20 元时营收/净利润弹性分别为5.9%/21.7%，增厚权益IRR 约1.8pct；度电碳净减排量约2.32kg，可替代国补比例为15%-46%（CCER 单价取10-30 元）。2）农林生物质发电：吨秸秆焚烧发电碳减排约0.69-0.84 吨，理论2020 年及长期农全国可实现碳减排0.92-1.13 亿吨、5.17-6.32 亿吨；度电碳减排量约0.78-0.96kg，平价上网条件下CCER 交易可使项目减亏，盈利转正尚需供热负荷提升或原料降价。3）电动环卫车：规划明确15 年内公共领域用车全面电动化，多地推进政策出台，测算“十四五”电动环卫车产值CAGR 可达50%-70%。4）汽车尾气治理：商用车为交通领域CO2 主要排放源，国六标准推行可大幅降低汽车尾气碳排放；暂时无需担忧新能源车推广对国六产品需求的冲击。

投资策略：顺应潮流，坚定方向

碳减排为当前我国环境治理和应对气候变化的重要方向，环保行业在时代潮流下大有所为；垃圾焚烧（瀚蓝环境、绿色动力、伟明环保）、农林生物质发电（长青集团）、环卫装备（ST 宏盛、盈峰环境）、汽车尾气治理（奥福环保）等均为受益方向。

风险提示

1、 碳减排配套政策出台时间低于预期风险；

2、 行业竞争加剧风险。