公司发布2024 一季报：2024Q1 实现收入5.75 亿元（同比+58.6%），归母净利润为0.31 亿元（同比+781.6%），扣非归母净利润为0.31 亿元（同比+1320.6%）。受益于海外客户新品迭代，以及库存优化、订单复苏，收入增速靓丽；表观利润增速更优主要系去年低基数（23Q1 汇兑&客户去库等多重因素压制盈利），实际利润率季度间略弱主要系春节&淡季影响开工率、固费摊销不足。

外销份额扩张，内销量价齐升。外销方面，预计Q1 核心大客户复苏为主要成长驱动，其余老客户通过新品供应贡献重要增量（伴随份额提升，全年增量有望更优）。公司积极顺应行业趋势，持续迭代新品、扩张客户矩阵，24年新客户、新渠道（跨境电商）、新区域（RCEP）均有望贡献成长动能。

内销方面，公司23H2 已通过品牌升级、改善营销策略，实现量价齐升，预计Q1 向上趋势延续，全年有望稳健增长。

盈利能力改善，费用管控优异。2024Q1 毛利率为27.4%（同比+0.6pct），归母净利率为5.5%（同比+4.5pct）。从费用表现来看，2024Q1 期间费用率为20.4%（同比-6.3pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为9.5%/4.5%/7.7%/-1.3%（同比+0.7/-0.9/-1.8/-4.4pct），财务费用波动主要系23Q1 产生汇兑亏损。

现金流&营运能力表现优异。2024Q1 净经营现金流为0.75 亿元（同比+1.75亿元）。营运能力方面，截止2024Q1，应收、应付、存货周转天数分别为30.75/105.54/111.90 天（同比-3.84/-3.95/-27.03 天），动销加速、运营效率持续改善。

盈利预测：预计2024-2026 年公司归母净利润分别为3.0、3.6、4.3 亿元，对应PE 估值分别为12X、10X、9X，维持“买入”评级。

风险提示：海外需求修复不及预期，人民币汇率超预期波动、竞争加剧。