23 年营收同比增长24.41%，归母净利润增长953.37%。公司2023 年实现营业收入51.45 亿元，同比+24.41%；实现归母净利润2.25 亿元，同比+953.37%；实现扣非后净利润1.96 亿元，同比+16845.56%；基本每股收益为0.51 元，去年同期为0.05 元。其中，归母净利润与扣非净利润上升的主要原因是：1、随着宏观经济政策的调整、经济持续复苏，2023 年居民时尚消费倾向较 2022 年度有所修复，公司女装业务板块和医疗美容机构的业绩均实现快速复苏；2、北京朗姿韩亚资产管理有限公司（公司持有其 29.23%的股权，为公司参股公司）2023 年第一季度利润增幅较大，主要系前期投资项目实现 IPO，其公允价值增幅较大所致。
期间费用率显著下降，净利润率提升明显。公司2023 年毛利率为57.44%，同比-0.07pct。费用端，2023 年期间费用率为52.79%，同比-3.49pct，其中销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为41.16%/8.11%/1.86%/1.66% ， 同比分别-1.25pct/-0.43pct/-1.14pct/-0.67pct。2023 年公司净利率为4.90%，同比增加4.01pct。
女装、医美、婴童业务均保持较快增长，女装店铺数量略有下降。分产品来看，2023 年公司女装业务/医疗美容/婴童业务分别实现营业收入19.84 亿元/21.27 亿元/9.75 亿元，分别同比+29.27%/+27.75%/+11.13%，毛利率分别为60.17%/53.15%/60.66%。2023 年末，公司女装业务总店铺数量相比上年末下降13 家，其中自营店铺 438 家、经销店铺 107 家、线上店铺 54家（主要采用线上自营模式），共599 家店铺。其中，品牌朗姿/莱茵/莫佐/第五季/子苞米店铺数量分别为320 家/154 家/32 家/74 家/19 家。公司各女装品牌在产品定位、设计风格、目标客群等方面均有所侧重与差异，实现了公司女装品牌在国内的较高知名度和渠道市场占有率。公司女装主品牌朗姿通过线上线下融合渠道，进一步完善销售网络。随着新零售的加速推进，公司线上业务占比逐步提升，女装业务在主流电商平台继续延续良好的增长势头。公司在天猫、京东、唯品会等这类传统电商渠道继续稳步增长；在抖音渠道提早布局，结合渠道特性打造了完善的直播带货矩阵，新零售成为了业绩增长的关键渠道。2023 年，朗姿女装品牌以升级后的品牌核心理念“为世界带来爱与力量”作为切入点，在线上线下全渠道的内容输出端和店铺活动推广端统一口径，从而构建品牌的情感语境。通过以“女性力量”为中心的 品牌话语体系及相应的互动策划，提升既有目标客群的忠诚度，并进一步引发潜在客群的情感共鸣。通过与首位全球品牌代言人宋佳的官宣合作与多项公益活动的聚合曝光，实现了在品牌理念、品牌形象与品牌价值观等方面的具象化表达，为朗姿 LANCY 品牌现阶段既有客群的沉淀，及潜在客群的拓展提供了积极助力；同时通过进一步拓宽并细化用户画像，进而与未来的目标消费者形成良好的情感共鸣和审美共振。
大力发展医美业务，门店数量增加8家。公司医美业务中，米兰柏羽/晶肤医美/高一生/昆明韩辰门店数量分别为4 家/23 家/2 家/1 家，同时在武汉新开创武汉五洲医院1 家，总数量达38 家，医美渠道数量较去年增加8 家。2023年，公司收购武汉五洲和武汉韩辰控股权；外延式扩张和内涵式增长两轮驱动模式逐步形成。2024 年一季度，公司完成收购郑州集美控股权，加快推动医美业务全国布局，力争成为行业领先者。朗姿医美以“安全医美、品质医美、口碑医美”为经营理念，为顾客提供领先的医疗技术和优质服务，始终坚持医疗本质，致力于研究行业前端的医疗技术。目前，公司在成都、西安、昆明、武汉等城市已初步实现区域头部医美品牌的阶段目标，并辐射华南、华中和其他西南部区域，正在朝布局全国医美的战略版图迈进。
投资建议：公司定位中高端女装市场，业务涵盖时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务板块，打造多产业互联、协同发展的泛时尚业务生态圈。从服饰到医美，公司已建立起多层次、多阶段需求的时尚品牌方阵。分业务来看，女装业务有望在品牌形象持续提升、渠道优化下加速发展；婴童业务方面，伴随国内市场知名度打开、市占率稳步上升，未来盈利能力有望逐步提升；医美板块作为公司业绩增长点，通过自建+并购的模式加速扩张、新机构发展动力充足，伴随投资并购基金加速优质标的孵化，未来打通消费者心智后获客成本下降、驱动公司运营效率提升。预测公司2024-2026 年EPS 分别为0. 72 元、0.85 元、0.94 元，对应PE 分别为22.7X、19.0X、17.3X，维持“增持”评级。
风险提示：人力资源成本上升的风险、医疗事故和医疗人员流失的风险、市场竞争的风险、业务模式变化风险、财务风险。
