公司发布2024 年半年度报告：

2024 上半年度，公司实现营业收入26.89 亿元/+6.21%；归母净利润1.52 亿元/+1.14%；扣非归母净利润1.40 亿元/+11.49%。

毛利率同比提升，费用管控良好：

2024 年上半年度，公司实现归母净利率5.64%/-0.28pct，毛利率59.78%/+0.79pct ， 销售费用率40.32%/+0.06pct ， 管理费用率7.94%/-0.04pct，研发费用率1.98%/+0.13pct。

业务实现快速复苏，医美业务势头向好：

分业务来看，医疗美容贡献主要增长。上半年公司时尚女装营收10.12 亿元/+11.41%；医疗美容营收11.94 亿元/+6.02%，其中，手术类医疗美容营收1.70 亿元/-16.84%，占比14.18%/-3.90pcts，非手术类医疗美容营收10.25 亿元/+11.06%，占比85.82%/+3.90%；绿色婴童4.50 亿元/-4.13%。

多产业互动协同发展，中韩两地产业联动：

公司已形成以时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务为主的多产业互联、协同发展的泛时尚业务生态圈。 2024 年上半年度，公司积极推进战略调整，促进各项业务快速发展。时尚女装通过展现“女性力量”，稳步提升品牌力、因客而为，快速匹配新时代人货场、持续建设数字化能力，助力业务稳步增长、线上线下数据融合，全方面提升商品竞争力，四个方面稳固公司行业领先地位；医疗美容方面，公司主要从医疗管理、数字运营、品质建设、组织提升、降本增效等方面发力， 带动公司医美业务快速上升。非手术医疗美容占比85.82%/+3.90pcts；绿色婴童业务保持一定增长，在韩国童装业务恢复稳定和龙头地位确立后，提高国内童 装业务的市场占有率是公司未来的重要战略方向，也是主要品牌Agabang 占比51.12%/+1.10pcts整体业绩提升的重要引擎。

投资建议：

买入-A 投资评级，6 个月目标价14.29 元。我们预计公司2024 年-2026 年的收入增速分别为16.1%、13.1%、11.6%，净利润的增速分别为40.5%、22.2%、17.1%；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为14.29 元，相当于2024 年20x 的动态市盈率。

风险提示：消费需求减弱，市场竟争加剧，业务拓展不及预期，医疗事故纠纷等。