公司通过外延式扩张，形成两大业务板块

目前公司形成了高端智能装备和汽车零部件产业链两大业务板块。其中，高端智能装备领域经营主体包括东方母公司、意大利Fosber 集团、意大利EDF、广东佛斯伯（合资公司）、赢联数码和苏州百胜，并通过参股方式延伸到智能物流仓储模块；汽车零部件产业链板块目前主要包括以新能源汽车动力电池PACK 为主业的北京普莱德。上市之后的外延式扩张让公司双主业布局的业务板块逐渐清晰和成熟，近年来持续为公司贡献业绩。2017 年前三季度归母净利润为2.05 亿元，同比增长183%。

积分制开启新能源乘用车新时代

双积分制加速新能源乘用车趋势成长，根据我们预测2018-2020 年新能源汽车产量可达110、159、233 万辆，相应电池需求达51.8GWh、74.0GWh 和113.9GWh，行业增速将从20%以下恢复至40%以上。新版补贴政策2 月13 日落地，高端乘用车单车补贴上限从4.84 万元提升36%至6.6 万元。政策引导乘用车高品质发展方向，推动车型和电池品质升级。

普莱德携手上下游巨头，把握乘用车趋势性成长机遇子公司普莱德是国内最大动力电池PACK 厂商之一，2016 年动力电池系统装机量位居行业第三，正在加大产能投建，规划目标10GWh。公司上游携手CATL独角兽电芯厂，品质性能冠于全国，下游签约北汽新能源给予已定点项目70%以上采购份额，深度受益北汽产业链成长机遇。

投资建议：把握龙头车企供应链成长机遇

公司布局于高端智能装备板块作为现金牛业务，普莱德受益于商用车恢复性增长及北汽新能源崛起，预计公司2018-2019 年EPS 为0.58、0.73 元/股，按最新收盘价计算对应估值24X、19X，给予买入评级。

风险提示：售价下跌幅度超过30%；北汽新能源2018 年销量低于15 万台；新能源客车销量下滑；普莱德业绩承诺不及预期；计提资产减值准备金额较大。