投资要点：

北汽37 亿采购订单签署，增强业绩确定性。公司日前与北汽签署了战略采购合同，北汽新能源在2017 年将向公司子公司普莱德采购8 万台动力电池，合同金额约37 亿元，交付期为17 年1 月至12 月分批交付，付款方式为按照发货计划按月支付。根据公司之前公布的并购方案，普莱德16 年1-10 月收入规模大约32亿元，其中乘用车约20 亿元，我们预计普莱德16 年收入规模近41 亿元，其中乘用车约24 亿元。按此预计，北汽采购订单占16 年普莱德收入的90%，乘用车部分的154%。我们认为北汽17 年的采购订单较好的锁定了公司17 年乘用车部分的业绩预期，我们依旧维持公司乘用车业务17 年收入超过40 亿的预测；

拟收购Fosber 剩余40%股权，增强传统业务安全边际。公司公告与Fosber 剩余股东签署了《股权买卖协议》，拟以约3314 万欧元购买Fosber 剩余40%股权，如果交易完成，Fosber 将成为公司全资子公司。15/16 年Fosber 分别完成净利润605/1184 万欧，体现了较好的盈利能力。我们认为在完成剩余股权的并购后，公司将更加有效的整合欧洲的技术与中国的成本及工艺优势，我们看好公司传统的印刷机与Fosber 瓦楞纸板生产线的协同效应。从财务的角度，此举也将增厚归母净利润。此外，公司同时公告拟用1.26 亿自有资金回购并注销前期授权但为解锁的约890 万股的股权激励限制性股票，如果顺利实施，公司总股本将由目前的11.58 亿股减少为11.49 亿股，将增厚EPS。

具备成本转嫁能力，下游压价影响有限。受补贴政策退坡的影响，新能源汽车零部件供应商存在下游成本压价的压力，但我们认为对普莱德利润率的影响有限。

首先，作为中游pack 环节的供应商，普莱德与北汽、CATL 联系紧密，交易完成后，北汽和CATL 分别是东方精工的第三、第四大股东。由于电芯环节行业产能过剩，而普莱德又是CATL 最大的客户之一，我们认为公司有能力将下游压价的压力转嫁给电芯供应商，保持利润率的相对稳定；

潜在的CATL 扩产受益标的。CATL 是中国最大（世界前三）的动力锂电池供应商，根据高工锂电，日前其公布了与上汽的合作计划，规划产能为36gwh，对应60 万辆新能源汽车。其中一期总投资约100 亿元，对应18gwh 产能，并且计划18 年达产。我们预计17 年CATL 的产能将超过8gwh，按照近期CATL 公布的信息，到2020 年其产能有望达到50gwh，较目前产能大幅增长。我们认为CATL的大幅扩产表明高品质电池产品在下游客户中存在巨大需求，作为高品质pack供应商，公司有望凭借与CATL 的良好合作（互为最大客户及最大供应商，同时CATL 也是公司第四大股东）切入北汽以外的整车市场。

目标价19.61 元，买入评级。考虑到补贴政策的退坡影响和北汽采购订单的积极影响，同时暂不考虑拟回购股份的影响，我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.53元、0.70 元、0.81 元。受近期特斯拉国产化事件的催化，新能源汽车板块估值整体上移，考虑到装备公司一般拥有较高估值，我们给予公司17 年37 倍PE 估值，目标价19.61 元，买入评级；

风险提示。补贴退坡影响超预期、上下游的压价影响、客户拓展受阻。