行业观点

全球碳减排成为焦点，碳交易应运而生，年交易额已达500 亿美金。温室气体排放导致全球气候变暖现象日趋明显，加剧海平面上升和冰川消融等问题，其中大量排放二氧化碳是主因。根据《巴黎协定》的安排，全球面临巨大的温室气体减排压力，为开展碳减排，全球范围内建立多种碳交易市场，其中欧盟市场最为成熟。目前全球碳市场交易活跃，近三年交易量稳定在70 亿吨二氧化碳当量以上，交易额维持在500 亿美元左右。

我国碳交易市场试点为全国统一碳交易市场奠定基础。目前我国已在全国七省市内试点碳交易市场，初衷是逐步由试点市场向全国统一市场过渡。我国碳市场以配额市场为主，以中国核证减排量（CCER）市场为重要补充。七大试点碳市场在配额分配方式和行业覆盖范围上各具特色。全国统一碳交易市场预计在2017 年底正式挂牌，初期预计只纳入电力一个行业。

我国配额市场活跃，短期将达千亿级规模，长期或达万亿级。目前中国碳交易市场已经成为世界第二大碳交易市场，截至2017 年10 月，累计配额成交量达到4.06 亿吨二氧化碳当量，成交额累计达102 亿元人民币。短期内我国配额发放量约40 亿吨，对应12-80 亿元的现货交易规模，考虑衍生品后交易规模可达600-4000 亿元；长期内我国配额发放预计可达60 亿吨以上，考虑到我国配额价格和换手率提升空间大，市场交易规模或将超万亿元。

CCER 市场重要性与日俱增。2016 年我国CCER 成交量为1609.6 万吨，成交额1.11 亿元，成交额约占配额成交额的10%。目前我国对CCER 冲抵配额的使用限制较多，地域差异较大，CCER 市场仍是一个偏向投资性质的市场。我国节能减排压力将逐步增大，并结合欧盟市场经验，未来我国碳配额发放将呈现收紧态势，CCER 市场重要性将会日益提升，按照CCER 核准量占配额10%来估计，预计市场价值将达120 亿至200 亿。

全国统一碳市场为新能源产业和碳资产管理产业带来巨大发展空间。碳市场发展将增加传统产业碳排放成本，促使其不断通过技术进步和节能投资降低碳排放，同时新能源产业开发CCER 项目将为其带来额外收入，增强其竞争优势。碳资产管理产业增长前景广阔，预计未来碳资产开发和碳交易经纪业务可达百亿级规模，而碳盘查市场同样能达到30 多亿的规模。

投资建议

建议关注综合碳资产管理行业相关企业和有望获得大量CCER 的新能源运营企业。碳市场发展使新能源企业可通过开发CCER 提升收入，增强竞争力。随着全国统一碳排放交易市场的建立，碳排放权交易量有望大幅增长，碳资产管理行业将面临广阔发展空间。

推荐组合：置信电气、华测检测、爱康科技。此外可关注三板公司：汉能碳、超腾能源。

风险提示

1）全国统一碳市场建设不达预期，将对行业及早进入良性发展阶段产生一定影响。2）碳资产价格上涨不达预期，将不利于碳市场规模的快速提升，从而影响相关碳资产管理公司业绩增长。