板块走势一波三折,进入 9 月份估值水平有所回升。 2015 年上半年行情以上涨为主,股灾之后板块随着大幅下跌,进入 9 月份,行情有所回暖,个股估值水平也有所回升。同时随着“十三五”规划定调,生态文明建设首次写入目标规划,有利于行业的估值提升。

前三季度业绩依然保持快速增长,高景气度将持续。 前三季度环保行业收入实现 1765.18 亿元,同比增长 8.56%,归属于上市公司股东的净利润实现 194.39 亿元,同比增长 25.7%。总体仍然是向好趋势,我们认为整个行业仍然处于高景气度的阶段,且下游需求释放仍在持续,业绩表现基本符合预期。

目前整个板块的估值水平仍然较高,逐步迎来估值切换季。 截止10 月 30 日,环保节能行业的 PE(TTM)上升至 40 倍,虽然很多个股在 6 月份的股灾中都经历了不同程度的震荡,估值的压力得到一定的释放,但个股的估值水平在 10 月份的反弹以来又有所提升,一方面来自于大盘指数的上涨带动,另一方来自于生态文明建设首次写入“十三五”规划,个股全面上涨。后续随着进入年末,个股的估值切换行情来临,估值的压力将得到一定的缓解。

布局十三五的大逻辑、大机会。 展望“十三五”,除了大气、水处理、垃圾发电行业继续保持政策高度倾斜外,还有很多细分领域值得挖掘,行业空间并未完全打开,还处于政策萌芽期,展望“十三五”,我们认为工业固废、土壤修复、 清洁能源的行业仍然面临较大的投资机会,我们的投资推荐组合为雪浪环境(300385)、高能环境(603588)、爱康科技(002610)、林洋电子(601222)、首航节能(002665)、阳光电源(300274)。

风险提示: 政策力度不达预期,订单需求不达预期, 宏观经济下行,系统性风险。