投资要点：

2015 年电力设备板块整体业绩稳定增长，政策拉动意图明显。2015 年电力设备

板块同比上涨74.02%，强于沪深300 指数25.26 个百分点。前三季度全行业实现营

收3279.39 亿元，yoy7.50%，实现净利润176.38 亿元，yoy14.04%。2013 年以来，

GDP 增速逐步下降，在宏观经济下行的区间，加大电力基础设施投资以拉动内需成

为中央和地方政府的首选措施，特高压、配网、充电桩三驾马车的作用逐渐显现。

特高压建设进度加快，设备厂商业绩回升。2014 年11 月至2015 年10 月共审

批新建特高压线路7 条、改建3 条，开工8 条。随着西北部地区新能源消纳问题日趋

严峻，特高压线路进度将加快，设备企业已陆续确认收入，17 年前将实现2400 亿以

上投资，加上特高压出海项目正式开工，相关主设备企业业绩弹性将得到进一步释放。

配网改造政策先发，明年投资将逐步落地。配网改造行动计划两万亿政策出台，

落实未来五年的市场空间。由于15 年农网改造已有1500 亿投资尚需要落实，因此

今年3000 亿配网投资额度有无法完全落地的风险，16 年将成为配网投资大幅增加的

一年，配网设备订单周期相对较短，明年箱变、环网柜、非晶变等企业业绩均将提升。

充电桩十三五规划定调，五年增量超千亿。15 年下半年充电政策密集出台，发

改委电动汽车充电基础设施发展指南，1.2 万座充电站、480 万个充电桩将带来超过

1400 亿设备市场空间。充电桩目标强于市场预期，充换电站首次获得详细分解指标，

将对各地市投资建设充电设施产生强推动作用，相关设备企业将直接获得巨量订单。

投资逻辑：（1）特高压主设备企业，如直流设备龙头的许继电气、直流新秀四方

股份，交流设备市占率居前的中国西电、平高电气；（2）配网一二次设备如配网主站、

非晶合金变压器等制造商，如北京科锐、置信电气，以及高送转次新股合纵科技、双

杰电气；（3）充电桩板块，看好直流充换电设备企业企业许继电气、特锐德等。

推荐标的：许继电气（000400.SZ，特高压直流市场第一，相关订单超过30 亿，

二次设备、充电桩等都有充足技术储备， 2015 年国网充电桩招标中标金额排名前三，

16 年业绩有保证）、大连电瓷（002606.SZ，绝缘子龙头企业，瓷绝缘子占有率超过

40%，并购扩产足以应对未来五年绝缘子市场爆发，特高压业务弹性大）、北京科锐

（002350.SZ，配网自动化设备技术领先，非晶合金变压器处于市场前三位，是配网

改造投资最主要的受益标的，介入电力服务后市场业务，明年业绩反转可能性大）

风险提示：特高压、配网建设进度不达预期，电动汽车销量增长不达预期