投资要点:

行业事件:国家发展改革委于10 月30 日《关于内蒙古锡盟—江苏泰州特高压直流输电工程项目核准的批复》,核准建设内蒙古锡林郭勒盟—江苏泰州特高压直流输电工程。“勒盟-泰州”线路总长约1619 公里,是目前规划的起点内蒙古的4 条特高压输电通道中最长的线路,该工程还首次将±800kV 直流输电容量由800 万kW 提升至1000 万kW,建成后每年可向江苏输送电量550 亿千瓦时,相当于运输煤炭2520万吨。

特高压项目将在2016-2017 年进入建设高峰期。14 年底12 条特高压线路被纳入国家大气污染防治计划输电通道后,特高压建设进度大大加快,截至目前已经有8条线获批,6 条线路开工建设;2016 年还将有“疆电东送”(准东-成都/华东)、上海庙-山东、滇西北-深圳四条线路获批开工。按照国家电网规划,2017 年12 条线将全部并网输电,因此我们预计2016-2017 年将成为特高压建设的高峰期,总计约3000亿元的特高压投资均将在17 年前完成确认,对特高压设备企业利好巨大。

新能源消纳促进特高压建设持续发展。我国能源生产区域和能源消耗地区的逆向分布使得建设跨区域大功率电力输送通道成为迫切需求,而近3 年来光伏、风电装机容量的大幅提高导致了弃风弃光问题逐渐显现。根据国家能源局统计,2015 年1-9月,全国弃光率达到10%,其中甘肃弃光率最高,为28%;上半年弃风率为15.2%,同比上升6.8 个百分点,重点地区蒙西和甘肃的弃风率分别达到20%和31%。尽管发改委下发《关于可再生能源就近消纳试点的意见》,试图推动当地消纳,但是西北地区工业与城镇用电水平与东部沿海地区相差太远,消纳能力有限。因此,建设内蒙、甘肃、新疆出发的电力输送通道对于提高新能源在能源结构中的占比意义重大。目前规划的蒙、甘、新出发的特高压线路分别为4、1、3 条,十三五期间新疆、甘肃出发的沿路将进一步增加。

推荐标的:许继电气(直流特高压一二次设备的绝对龙头,换流阀、控制保护的市占率超过40%,特高压受益最大标的,15 年在手特高压订单超过17 亿,16 年特高压相关营收有望超过30 亿)、平高电气(特高压交流主要设备GIS 的最重要供应商,GIS 市占率超过45%,公司定增49 亿收购平高集团优质资产,解除同业竞争并重点挖掘国际公司业务)、大连电瓷(绝缘子龙头企业,特高压瓷绝缘子市占率接近50%,特高压业务弹性大,印度反倾销问题解决,出口逐步回暖)。

风险提示:特高压项目建设进度低于预期。特高压项目建设进度低于预期。