1、媒体报道,蒙西-天津南交流特高压获批。
2、媒体报道,2015年1月16日-18日,国网两会召开
主要观点:
1、特高压进度超预期
1.1、2014年以来,特高压首次获得国家主席、国务院、能源局、地方政府、电网公司共同推动。
1.2、2015年,国家电网公司和南方电网公司将核准开工五交八直十三个特高压工程。2014-2015年上半年,两公司预计核准开工四交六直十个特高压工程。
2015年初,国网发布公司一号文《关于全面加快特高压电网发展的意见》,明确全力加快特高压前期工作,优质高效推进特高压建设。
2015年,国网将核准开工五交七直特高压工程,南网将至少核准一个直流特高压工程。其中,一季度核准开工“两交一直”工程,二季度核准开工“三直”工程,下半年核准开工“三交三直”工程。即:2015年,国家电网公司和南方电网公司将核准开工五交八直十三个特高压工程,特高压进度超预期。其中,2014-2015年上半年,国网及南网公司预计核准开工四交六直十个特高压工程。
1.3、积极推进与周边国家电网互联互通,开展多个跨国联网的前期工作,打造“一带一路”经济带输电走廊。APEC工商领导人峰会上,国家电网公司总经理舒印彪明确国家电网公司将依托远距离、大容量、低损耗的特高压技术来打造“一带一路”经济带输电走廊,实现与中亚5国的电网相联,共享哈萨克斯坦大型能源基地和中亚丰富的风能和太阳能资源,远期或将实现和蒙古、俄罗斯等国联网。
国网2015年工作会落实国家“一带一路”战略,积极推进与周边国家电网互联互通。明确开展哈萨克斯坦埃基巴斯图兹-南阳±1100千伏特高压直流工程、俄罗斯叶尔科夫齐-河北霸州±800千伏特高压直流工程、蒙古锡伯敖包-天津和新疆伊犁-巴基斯坦伊斯兰堡±660千伏直流工程前期工作,推动构建全球能源互联网。
2、2014年配网自动化严重滞后,2015年规划超预期。
截止2013年底,我国完成了29个城市的配网自动化试点。
截至2014年9月底,国家电网公司累计验收投运配电自动化项目57个(工程验收35个、实用化22个),覆盖区域面积28164.1平方公里(含扩建部分),涉及10kV线路14796条,占所在城市供电线路的31.31%。按此估计,我国配网自动化率在10%左右。考虑到发达国家的配电自动化水平普遍在50%以上,我国配网自动化基数小,未来将迎来巨大的增长。
2015年,国网明确加强配网及配网自动化建设。规划2015年完成30个重点城市市区、30个非重点城市核心区配电网建设改造。重点城市市区配电网自动化覆盖率超过50%。
3、产业资产整合、整体上市。
国务院有关国企改革的顶层设计有望于2015年落地,国网作为核心单位,有望积极响应,以旗下南瑞、许继、平高等上市公司为端口,试点国企改革和混合所有制经营。混改的最佳途径是整体上市,近年来不断有媒体报道国网公司计划推进平高电气整体上市。2014年初,国网在年度工作会议上明确积极推进旗下南瑞集团、许继集团、平高集团等整体上市。我们认为在当前国企改革、混合所有制的大背景下,公司整体上市有望加快推进。
媒体报道,国网2015年工作会也明确加快旗下产业的资产整合和整体上市。
4、个股推荐。
4.1、强烈看好特高压收入弹性最大的平高电气。
在2014-2015年上半年核准十个特高压工程中,平高电气预计中标金额为87.19亿元,为2013年公司总收入的229%,为2013年公司特高压收入的830%,居行业首位。在最近完成的灵州-绍兴特高压直流工程招标中,公司中标56,412.61万元;公司控股子公司河南平芝高压开关有限公司(公司持有75%的股权)中标12,560.10万元。累计68,972.71万元,创下公司在直流特高压的新高。
公司天津中压开关厂目前已部分投产,预计2015年年中有望全面投产。公司进入中压领域,有望体现技术和品牌优势,市场份额逐步扩大。
公司作为国网旗下的产业单位,在国企改革的大背景下,在国网公司加快旗下产业公司资源整合和整体上市的背景下,有望受益。
4.2、强烈看好可能突破性中标特高压核心设备、网外业务迅速拓展的网外龙头企业四方股份
四方股份是国网系统外的智能电网龙头,保护类设备行业前三,电力自动化设备行业第二。公承担过哈郑特高压工程核心一次设备、多个特高压工程二次设备的生产。特高压最核心一次设备换流阀国内仅3家供货、最核心二次设备直流控制保护仅2家供货,除中国西电,均属国网;公司具备二者生产能力,2014年上半年中标南方电网公司500KV换流阀;2014年上半年800KV换流阀通过能源局、国网公司、南网公司、中电联鉴定,公司800KV直流控制保护采用ABB技术,均有望在特高压工程中中标,公司还有望中标多种特高压一、二次设备,大幅提升特高压业绩。
国网明确加快配网建设及配网自动化建设,电改要求社会资本进入配网建设、减少电网垄断,公司作为网外龙头长期受益。2014年,国网配网自动化首次集中招标,公司是唯一中标配电主站的网外公司。随着2015年国网加大配网自动化建设公司持续受益。公司网外业务保持快速增长,收入占比从2012年的20%左右提升至当前的30%左右,2014年上半年,公司第二大业务电力电子产品、第三大业务发电厂自动化系统,增长率均在30%以上,有望继续保持稳定增长。
4.3、强烈看好国内唯一同时生产特高压最核心一次和二次设备的许继电气。
特高压最核心一次是换流阀、最核心二次设备是直流控制保护。许继电气是国内具备特高压换流阀供货业绩的三家公司之一,是国内具备特高压直流控制保护供货业绩的两家公司之一,技术实力雄厚,在国家电网公司最近完成的两交两直四条特高压工程中,许继电气稳定中标。公司在2014-2015年上半年核准的10条特高压中,预计有望中标约50亿,预计2015-2016年确认收入。由于特高压产品技术含量高,技术及业绩壁垒高,毛利率高,特高压产品将大幅提升公司的利润。公司作为国网旗下的产业单位,在国企改革的大背景下,在国网公司加快旗下产业公司资源整合和整体上市的背景下,有望受益。
4.4、强烈看好特高压变压器行业第一、地处一带一路桥头堡新疆、受益新疆能源大发展的特变电工公司是特高压变压器行业第一,在最近完成的4个特高压工程中,变压器中标量居行业第一,在2014-2015年上半年核准的10条特高压中,预计有望中标约110亿元,大幅提升利润。新疆将成为我国五大能源基地之一,国网规划2020年前在新疆建设3特高压工程、750千伏变电站19座,公司作为新疆本地龙头,持续受益。公司高度重视国际业务发展,国际业务发展迅速,2013全年、2014年上半年国外收入增速均达30%以上。考虑今年新签订的塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国家的大订单,预计今明两年保持40%的复合增长率。公司去年公告的风电、光伏项目(含框架)容量均超过2GW,随着行业复苏,公司新能源和资源业务盈利情况将更为良好。
4.5、强烈看好特高压业绩弹性最大、线路材料唯一绝对龙头大连电瓷
大连电瓷在国家电网已完工的7个特高压工程中瓷绝缘子中标额保持第一,约占40%市场份额;在刚刚完成的淮上、宁绍特高压招标中,共中标1.76亿元,居行业首位;公司非特高压工程中标量也居首位。过去四年特高压瓷绝缘子平均年中标量仅约1亿,估计2014-2015年上半年十条特高压工程特高压累计中标金额约11-15亿元。预计15-16年业绩爆发式高增长。而且,公司已完成产能扩张,有能力同时承接多条特高压工程的订单。公司产品出口至多个国家,随着特高压走出国门,公司绝缘子的出口量也将稳步增长。
4.6、建议关注特高压电容器领头羊、超高压技术不断突破的思源电气
公司特高压电容器居行业领先,在最近完成的灵州-绍兴特高压直流输电工程电容器招标中,公司中2个标包,在上市公司中排名第一。在特高压工程大幅建设的前景下,公司特高压收入有望大幅增加。
公司产品技术不断突破、订单同比大增。公司550kV GIS设备通过荷兰KEMA、西安高压电器研究所全套型式试验,进入了上市发布阶段;公司还有多种新产品通过了技术鉴定,技术性能达到国际先进水平。14年上半年,公司GIS产品新签订单5.67亿元,同比增长56%,在国网和南网招标中均取得了较高的市场份额,并进入了巴西等国际市场,预计随着订单的持续增长,公司利润将稳定增长。
4.7、建议关注配网自动化弹性大、切入军工领域的积成电子
在国网首次配网自动化招标中,公司中标多个配网终端标包,随着国网建设配网以及配网自动化盛宴拉开,公司将迎来高速增长。公司配网自动化、电网自动化业务占比高,考虑公司2013年营业收入仅88577万元,未来涨幅值得期待。
公司公用事业自动化业务行业领先,保持较快增长。智能远传水表在省会级市场占有率排名第一,并进入国内智能远传水表市场的主流品牌行列;公司燃气生产运营系统从也处于领先地位,目前已经进入昆仑燃气、华润燃气等区域市场,未来将受益于燃气使用量增加以及阶梯气价实施。2015年1月6日,积成电子与北京久远签署了《战略合作协议》,双方将发挥北京久远军工产业背景优势,积成电子上市公司资源优势,合作组建军工产业基金。
投资方向包括军工电子、信息化、卫星通讯以及军工领域高端精密装备制造等,看好公司在军工领域的发展。
5、风险提示 特高压线路核准及建设进度不达预期,配网自动化不达预期,电网反腐进一步加深
