投资要点:

2015年,我们看好特高压、配网自动化、电力体制改革、新能源汽车带来的投资机会。

特高压建设驶入快车道、大幅提升龙头公司业绩,推荐平高电气、四方股份、大连电瓷今年以来,特高压首次获得国务院总理、国家主席、能源局、地方政府、电网公司共同推动;雾霾笼罩多省市,环保压力下特高压核准、建设继续加快。今年明年两年保守估计将开工四交六直,超过去多年总和,其中,锡盟-山东、宁东-绍兴、淮南-南京-上海3个特高压工程已核准并开始设备采购;榆横—潍坊、蒙西-天津南2个交流特高压已开始监理施工采购;锡盟-江苏、上海庙-山东、山西-江苏3个特高压工程完成勘察设计采购,酒泉-湖南特高压试验塔开始招标。即:十个工程中,有9个已经开工或开始前期工作。另外,国网公司明确,将于明年到2018年建成另外“五交五直”十个特高压工程。我们推荐特高压收入弹性最大的平高电气,同时,我们推荐估值低、有望突破性中标特高压核心设备的四方股份,以及业绩弹性高的大连电瓷。

配网自动化将迎来快速发展,集采利好优势企业,推荐四方股份、积成电子国务院总理、能源局、国网均明确要加强配网建设、加强配网自动化建设。截至2013年底,我国仅完成了29个城市的配网自动化试点,且仅限于试点城市的核心区域。2014年,国网在年初工作会议上明确,2014年配网建设改造投资达到1580亿元,将完成30个重点城市核心区配电网建设改造,有序推进配电网自动化系统建设等。当前,我国配网自动化率不足10%,而发达国家的配电自动化水平普遍在50%以上,我国配网自动化基数小,未来将迎来巨大的增长。同时,集采有利于大企业获得更高市场份额,配网自动化技术先进、业绩优秀的公司将大幅受益,我们推荐四方股份、积成电子。

电力体制改革的逐步加快,即将迈出实质性步伐,看好水电和区域电网企业,推荐广安爱众据媒体报道,新的深化电力体制改革方案已完成,将在买电、卖电两头放开竞争引入社会资本,即“放开两头,监管中间”。新方案将允许民营资本进入配电和售电领域等。其中,新电改方案提出“四放开、一独立、一加强”:发电计划放开,即政府将不再制定发电计划;电价放开,除了输配电价由国家核准之外,发电厂和用户之间可以直接制定电价进行交易;配电侧放开,新增的配电网,要允许社会资本进入;成立售电公司,允许民间资本进入;交易机构独立;加强电网的规划。看好电改带来的盛宴,发电成本较低的水电企业,拥有售电网运营经验或者准备打造售电平台的企业,推荐广安爱众。

新能源汽车发展提速,准入资格即将发放,推荐森源电气和江特电机今年以来,习近平总书记、国务院总理、各相关部委不断表态,提出发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路,并强调要加大新能源汽车的研发力度。国务院常务会议决定自2014年9月1日至2017年底,对获得许可在中国境内销售的纯电动以及符合条件的插电式(含增程式)混合动力、燃料电池三类新能源汽车,免征车辆购置税。2014年11月25日,财政部等四部委发文明确新能源汽车推广任务。低速电动车产业有利于经济社会的发展,有利于老百姓生活水平的提高,随着高层对低速电动车逐步认可,低速电动车将迎来巨大的政策利好,销量大幅提升。我们看好电力设备、光伏电站、新能源汽车齐发展的森源电气,看好锂矿和新能源汽车并举的江特电机。

投资评级 建议买入交流特高压最大受益方、特高压收入弹性最大的平高电气,买入最可能突破性中标特高压核心设备、网外业务迅速拓展、受益电力体制改革、配网自动化领先的网外龙头企业四方股份,买入特高压业绩弹性最大、收入弹性第二、线路材料唯一绝对龙头的大连电瓷;买入具备区域发电、供电一体化能力的上市公司广安爱众;买入电力设备、光伏电站、新能源汽车齐发展的森源电气,买入锂矿和新能源汽车并举的江特电机。建议增持特高压弹性排名第三、且唯一可以生产换流阀及换流变压器两大主设备的上市公司中国西电;增持配网自动化弹性最大、公用事业自动化快速发展的积成电子。

风险提示 特高压线路核准及建设进度不达预期;配网自动化建设速度低于预期;电改进度不达预期;电网反腐风险