国内直流特高压招标如期启动：如我们之前的深度报告中提到的，国内的直流特高压建设开始进入密集招标阶段，“哈密-郑州”、“溪洛渡-浙西”两条线路已经在今年获批开工建设，“宁东-绍兴”和“准东-重庆”两条线路也在准备阶段，预计明年开工建设。这四条直流输电项目除了“哈密-郑州”由于自身的地理环境原因导致瓷绝缘子用量较少以外，其他项目的瓷绝缘子需求均大大超过本条线路。

印度特高压建设后续订单较多：公司本次公告的印度第一条±800kV直流输电项目订单是公司2010年1月签订的1826万美元订单的后续项目，另外印度的第二条±800kV直流输电项目订单也即将开始建设，预计公司将很快参与投标。公司在印度的竞争对手比国内更少，主要是与NGK和塞维斯两家公司竞争。

两个优质订单将极大增厚公司明年上半年的业绩：从公司公告的情况来看，“哈密-郑州”项目仅有两家瓷绝缘子公司中标，竞争门槛较高，产品的中标价格较高。印度订单是之前特高压项目的后续订单，与2010年的价格一样，毛利率较高。我们判断两个订单将增厚明年一季度2000万元左右的净利润。

公司即将进入特高压密集交货期，单季度业绩环比改善非常明显：根据特高压项目的进度情况来看，预计2012年三季度南方电网公司的“两渡”项目订单开始交货，四季度“淮南-上海”项目订单开始交货，本次公告的订单在2013年一季度开始交货。此外“溪洛渡-浙西”直流输电项目和“西北750kV二通道”项目的订单也将于明年交货。加上公司的原材料成本得到控制，毛利率触底反弹，单季度业绩从三季度开始将迎来环比高增长。

风险提示：特高压工程进度延期的风险。