半年报业绩收入略微下滑,净利润实现较快增长:

公司2016 年上半年实现营业收入3.57 亿元,同比下降3.69%,归属于母公司净利润4463 万元,同比增长26.64%,扣非归属于母公司净利润3843 万元,同比增长26.68%,EPS 为0.08 元。

毛利率增长近10%,“互联网+大健康”逐步落地:

公司整体业绩基本符合预期,净利润增长较快的原因一方面来自于主业的稳定经营,另一方面来自于两家数字营销子公司的并表。其中公司主业功能糖毛利率较去年同期相比提升了4.51%,乙醇业务在600 元/吨的现行补贴标准下获得超过600 万元国家财政补贴。公司下游客户稳定,包括箭牌、卡夫、中粮等世界500 强企业,还与蒙牛、无极限、好丽友等多家国内知名厂商建立合作关系,市场优势明显。两家数字营销子公司业绩经营稳健,全年完成对赌业绩概率较大,上半年并入5——6 月份,增厚公司整体半年报业绩。

公司毛利率同比增长近10%,销售费用占比下降11.70%,管理费用和财务费用分别提升74.01%和11.05%,最终实现净利率同比增长3%。公司年产6000 吨低聚木糖项目正在积构建设中,目前设备正处于安装调试阶段,预计年底将投入使用,对未来业绩增长提供强有力的保证。

同时,公司参与研发石墨烯生产线,首期规划产能5 吨,未来预计做到300 吨,跻身国内一线领域。未来公司将继续完善“互联网+大健康”战略布局,实现全玉米株产业链循环经济大格局。

目标价15 元不变,维持“买入”评级:

考虑两家数字营销公司从5 月份并表及增发摊薄的影响,我们测算2016——2018 年EPS 分别为0.19 元,0.38 元,0.45 元,目标价15 元,维持“买入”评级。

风险提示:

收购标的业绩不达预期的风险。