本期投资提示：

我国污泥处置由于政策、体制缺失，技术路线争议大，历史欠账较多。行业长期“重水轻泥”，核心政策缺失（主要集中在技术或指南等细节性政策上），污泥处置现阶段主要以农用、填埋等传统方法为主，实际处理效果差，二次污染严重，目前重点城镇安全处置率不足20%。另一方面，由于吨水污泥处置新增成本高达0.13-0.18元，在费用承担主体尚不明确情况下，地方政府及企业均缺乏动力。此外，污泥处理技术路线也存在争议，技术路线选择往往陷入“对单一技术路线的争论”。

随政策逐步明朗及产业链投资下延，预计“十二五”末污泥处置市场有望启动。14年12月，财政部、国家发改委、住建部联合印发《污水处理费征收使用管理办法》，明确将污泥处置费用纳入污水处理费并实行专款专用。这为污泥处理处置提供了较为清晰的盈利模式和制度保障，有望启动污泥市场兴起。预计未来5年污泥处置新建投资累计将达360亿元，18年后运营规模有望超过100亿元/年。

单一技术向多种技术并存转变。目前已建污泥处置系统的污水处理厂，大部分采用浓缩-脱水-填埋或者农用这种单一的模式。常用的污泥脱水设备包括带式压滤、离心脱水、板框压滤和自然干化技术，但是机械脱水之后的污泥含水率仍然较高，通常在78-83%，比能耗和药耗量均较高，而自然干化占地面积大，受气候影响大，且容易产生恶臭渗滤液等问题。“十二五”期间出台的一系列政策鼓励改变现有的单一处理处置模式，大力推广污泥堆肥、污泥干化焚烧、污泥厌氧消化等多种技术并存的处理技术体系。

投资建议：政策支持力度大，布局污泥处置标的。污水处理费征收使用管理办法出台，激活污泥市场。新管理办法中明确政府以第三方购买服务方式支付污水处理费用，推进市场化改革；并首次将污泥处理处置成本纳入污水处理费率计量范围，污水处理厂将有责任对剩余污泥进行合理处置，360亿污泥市场有望激活。建议关注业内具备污泥处置技术储备的标的：兴源过滤、首创股份、兴蓉投资、巴安水务、瀚蓝环境。