事件：

公司公告收到德州市财政局《关于下达国家生物燃料乙醇财政补贴资金预算指标的通知》：下达山东龙力生物科技股份有限公司生物燃料乙醇财政补贴资金预算指标3806万元，公司获得的资金为2012年、2013年和 2014年第一季度纤维燃料乙醇补贴，补贴标准为800元/吨。

点评：

补贴标准符合我们2代乙醇800元/吨预期：高于1代和1.5代标准。由于政策执行的时滞性导致补贴迟来，但最终兑现。

此次补贴事宜加之前期公司在龙江投资10个亿建设40万吨秸秆综合利用项目充分消除了市场一直担心的两个不确定性：关于是否能够异地扩张和以及到底有没有补贴。

我们建议战略性眼光看待2代燃料乙醇行业公司战略地位：国家明后年燃料乙醇发展规划400万吨，绝大部分将为2代燃料乙醇。而目前200万吨燃料乙醇销量基本为1代。国内目前能够工业化量产2代乙醇的仅龙力生物。尤其是异地扩张模式开启之后，公司发展空间更大，即具备全国布局的能力。

对公司长短期看法：

公司自13年年底开始，公告两个秸秆新项目：总投资额15亿元左右，进行燃料乙醇扩产。考虑公司本部目前5.15万吨燃料乙醇产能，我们推算，达产后，公司燃料乙醇总产能可以达到15-17万吨。在没有补贴前提下基本盈亏平衡；考虑补贴则增厚利润1.2亿-1.36亿元。

基于大健康产业角度，我们一直看好公司功能糖业务主要受四方面驱动，分别是：消费者认知和接受、 替代进口、新领域拓展及产业政策驱动。

盈利预测及评级：

我们预测14-16年EPS分别为0.50、0.66和0.80元，给予15年25-28倍PE，目标价16.5-18.48元，维持买入评级。