2023 版医保目录在新药定价、老药续约、报销限制上呈现不同层次的鼓励12 月13 日国家医保局公布2023 版医保药品目录，中成药目录中新增纳入9 个品种（2022 年获批新药全部纳入）、日费用定价友好（平均59 元），续约产品降幅温和（平均2%）、十余个谈判品种转入常规目录，此外46 个口服品种与23 个注射剂不同程度放开报销限制。我们认为本轮医保谈判延续此前支付端对中药鼓励态度，建议关注康缘药业、东阿阿胶、以岭药业、天士力、同仁堂等，产业链相关公司华润三九、九芝堂、佐力药业、上海凯宝、江中药业、健民集团、达仁堂等。

新增谈判：鼓励中药创新，创新药全部纳入，定价体系友好本轮医保谈判新增纳入9 个中成药（通过形式审查14 个，5 个未纳入药品均为2019 年前获批），其中2022 年获批7 个新药全部纳入，上市公司品种包括散寒化湿颗粒（康缘）、苓桂术甘颗粒（康缘）、黄蜀葵花总黄酮口腔贴片（康恩贝）、广金钱草总黄酮胶囊（人福）。新增谈判的9 个中成药医保定价日费用平均值约59 元、中位值约41 元，延续支付端对创新中药的鼓励。

续约谈判：不降或微降、幅度温和，多款药物进入常规目录本轮医保谈判共有15 个中成药续约谈判目录，价格降幅在0~14%（平均降幅2%、中位降幅0%），代表品种如血必净（0%）、参乌益肾（-2%）、益气复脉（-4%）、丹参多酚酸（0%）、宣肺败毒（0%）、痰热清胶囊（0%）等。

此外银杏二萜、银杏内酯、西黄花总苷片等十余款中成药由谈判目录转为常规目录，产品有望不再受到强监控、凭借竞争优势与企业能力回归正常增长。

报销宽松：口服全面宽松，注射剂多保留基层禁报但放宽至适应症1）本次目录46 个口服中药报销边际宽松，其中9 个扩大报销范围（安宫牛黄丸、百令片等）、37 个全部解限（养正消积、复方阿胶浆、龙牡壮骨、健胃消食片等）；2）本次目录23 个中药注射剂报销边际宽松，包括解除重症限制（如热毒宁、痰热清、喜炎平等）、报销范围扩大（如疏血通、参芪扶正等），但绝大部分仍禁止基层报销。2017 年版医保报销限制加速了中成药市场的下滑，随着医保资金结余率提升、中药安全性证据链完善，本次医保目录对临床滥用较少、安全性有所验证的产品进行适度或全面解限，我们预计相关品种尤其医院占比较高的品种增长有望提速。

风险提示：政策波动风险，销售不及预期，价格波动风险。