24H1 营收净利高速增长，海外收入增速显著。公司发布半年报，24H1 实现营收92.76 亿元，同比增长53.33%，海外收入增速亮眼，同比增加115.28%至50.19 亿元，占总收入比重54.11%；实现归母净利润11.58 亿元，同比增长33.41%，扣非归母净利润11.52 亿元，同比增长56.33%。其中24Q2 实现营收50.14 亿元，同比增长65.66%，归母净利润5.07 亿元，同比增长16.56%，扣非归母净利润5.05 亿元，同比增长26.44%。

游戏业务营收高速增长，海外业务表现优异。2024 年上半年，公司互联网游戏业务实现收入85.12 亿元，同比增长72.92%，其中移动游戏收入67.84亿元，占营业收入比重的73.14%。在出海市场，点点互动多款游戏保持稳定流水。基于多家第三方移动应用市场研究机构数据，由点点互动推出的明星产品《Whiteout Survival》（《寒霜启示录》）稳居中国手游出海收入榜榜首，并成功挺进全球手游收入榜TOP10。新作《Truck Star》在4 个月的运营时间里全球双端月流水已经达到千万级别。

传奇IP 整合贡献业绩增量，储备产品《饥困荒野》值得期待。随着去年公司与韩方娱美德签署授权合作协议，传奇游戏市场在中国大陆“大一统”，公司也加快了《传奇》系列IP 授权、发行、研发三个环节的整合。24H1 传奇相关的综合收入同比增长约80%，传奇整合成为公司新的业绩增长引擎。储备产品方面，《饥荒》IP 系列产品《饥困荒野》全平台游戏预约量超千万，广受玩家好评。其海外版本长居日韩畅销榜前列，曾斩获Google Play 最佳对战游戏的荣誉。国服首测拿下TapTap 平台9.0 分高分。我们认为，《饥困荒野》将有望成为公司业绩新的爆发点。

布局算力综合服务，新业务成长空间广阔。2023 年公司将“云数据事业部”升级为“人工智能云数据事业部”。今年公司继续深化人工智能相关的综合布局，在以往云数据业务资源和技术积累的基础上开展算力业务。人工智能云数据业务目前还处于投入建设期，其中上海数据中心项目上半年已经实现盈利。我们认为，前瞻性布局算例综合服务有望打开公司新的增长点。

盈利预测与估值分析。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.32、0.38、0.45 元/股。我们认为公司经典游戏表现稳定，新游储备丰富，参照可比公司，我们给予公司2024 年15~17 倍动态PE，对应合理价值区间为4.80~5.44 元/股，维持“优于大市”评级。

风险提示：新游戏上线不及预期、行业竞争加剧风险。