投资要点

世纪华通：六年一剑转型游戏，前沿科技开拓业务公司前身为浙江世纪华通车业股份有限公司，是一家成立于2005 年的汽车零部件二级供应商，由于汽车零部件制造业务承压，从2014 年开始，公司多次并购包括天游软件、七酷网络以及盛趣游戏等公司进军互联网游戏业。公司依托并购积累的资源优势，以及与华为云、腾讯、卫士通等合作伙伴深度协作所搭建的生态优势，逐渐形成互联网游戏业务持续保持领先地位，汽车零部件制造业务保持稳健，云数据业务高速发展的多维发展态势。

互联网游戏业务：国内新游上线，海外点点闪耀公司是优秀的游戏研运商，已经建立了全球化的游戏研发和运营的完整生态系统，拥有众多知名的游戏IP，近百款在运产品持续贡献收益，位居全球游戏行业的领先地位。公司形成了国内盛趣游戏，海外点点互动的双轮驱动的布局，盛趣游戏作为老牌游戏研发厂商拥有众多IP 和优秀产品，如传奇系列、传奇世界系列、龙之谷系列等。点点互动作为手游出海龙头，拥有《菲菲大冒险》、《冰封时代》、《寒霜启示录》等优秀作品。我们认为，伴随国内游戏版号核发常态化以及公司储备产品陆续上线，海外业务稳步拓展，有望驱动业绩增量。

盈利预测

我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为128.28/149.45/169.73 亿元，同比增长-7.90%/16.50%/13.57%；归属于母公司股东净利润分别为-66.13/20.54/29.53 亿元，同比增长-384.22%/131.06%/43.77%； EPS 分别为-0.89/0.28/0.40，以2023 年4 月11 日收盘价，对应PE 分别为—/23.62/16.43。考虑到公司拥有包括传奇系列、传奇世界系列、龙之谷系列、辐射系列等的众多知名IP，并具备长线运营及爆款频出的历史经验，以及公司海外业务拓展表现较好，给予一定估值溢价。我们认为，伴随公司海内外储备产品的陆续上线，有望驱动业绩加速兑现，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

行业政策变动风险；游戏版号申请风险；核心人才流失风险；新游上线表现不及预期