龙佰集团发布2024 年中报：公司2024 年上半年实现营业收入137.91 亿元，YoY+4.10%，归母净利润17.21 亿元，YoY+36.40%。

钛白粉等核心业务增长较好，带动公司业绩增长。从收入端看，2024 年上半年，钛白粉业务营收同比增长6.78%至93.85 亿元，其中钛白粉销量同比增长3.7%至59.96 万吨；海绵钛业务营收同比增长21.47%至13.19 亿元，其中海绵钛销量同比增长60.32%至3.08 万吨；铁系产品、锆系产品、新能源材料业务营收有所下滑。从利润端看，公司综合毛利率同比提升2.42 个百分点至27.53%，带动公司净利润增长。

钛白粉行业龙头丰富产品结构，持续布局上游矿产资源，强化产业链一体化优势。公司钛白粉与海绵钛产能规模均居世界前列，目前拥有钛白粉产能151 万吨、海绵钛产能8 万吨。上游原料矿产资源方面，公司积极建设两矿联合开发项目，大幅提升公司控制的钒钛磁铁矿资源量，为未来公司原材料供应奠定坚实基础。此外，公司与四川自然资源集团签订战略合作框架协议，在红格南矿采选、钒钛产业、钛精矿贸易、股权、科技等多个领域进行合作，我们认为有助于深化公司上游资源布局。

公司盈利预测及投资评级：公司是钛白粉行业龙头企业，钛白粉与海绵钛产能均位居全球前列，公司在做大做强主业的同时，持续布局产业链上下游资源，并积极布局新能源材料领域，形成多元化协同发展的业务模式。基于公司2024年中报，我们相应调整公司2024~2026 年盈利预测。我们预测公司2024~2026年净利润分别为36.15、42.25 和48.77 亿元，对应EPS 分别为1.52、1.77和2.05 元，当前股价对应P/E 值分别为11、9 和8 倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：产品价格下滑；行业新增产能投放过快；行业需求下滑。