投资要点：

事件：公司2024 年单三季度实现营业收入123.65 亿元，同比增长32.14%，归母净利润7.13 亿元，同比上升14.68%。毛利率为17.21%，同比下降4.20pct，净利率为5.76%，同比下降0.90pct。前三季度营业收入314.85 亿元，同比上升27.75%，归母净利润14.05亿元，同比下降24.85%。毛利率为15.87%，同比下降4.97pct，净利率为4.46%，同比下降3.12pct。业绩略超预期。

三季度公司AI 终端及通讯类业务快速增长，产品种类向垂直整合、复合工艺、模块化进一步发展，收入提升明显。特定大客户的新业务、安卓客户的新业务均呈现出迅猛的增长态势。同时在功能件领域，模切、冲压、CNC 加工等相关产品在客户端的市场份额实现了提升，收入也较去年同期有了显著增长。

受益AI 终端硬件升级，业绩有望量价齐升。据Counterpoint Research 数据，iPhone 16系列国内前三周销量同比增长 20%，Pro 和 Pro Max 的合计销量同比增长44%。深度受益AI+终端， 预计苹果有望在散热、充电等迎来更大升级。基于Apple 芯片的超强算力，Apple Intelligence 可以使苹果终端理解文字与图片，简化跨APP 间的交互，AI 有望提升换机、新购需求。AI 手机的大功率计算会带来手机热量的增加，领益智造深耕散热领域多年，其单机价值量有望在新机型中明显提升。iPhone 16 系列有望推进更高效率的快充技术，支持40W 的有线快充。在明年等后续新机型中，苹果有望带来更大升级，领益作为结构件、散热、充电器核心供应商将充分受益。

新兴终端业务多点开花，布局XR、机器人，创新硬件潜力巨大。24 年6 月28 日，VisionPro 在中国、新加坡、日本等地区开售，生态内容不断丰富，领益在其中的单机价值量达到了250-300 美元左右，独家供应散热件模组和头带、眼罩和鼻托等。人形机器人、工业机器人领域均有前瞻布局，子公司领鹏与汉森机器人签署谅解备忘录展开人形机器人业务合作。同时汽车、光伏坚定布局，市场空间广阔。

维持盈利预测，维持“增持”评级。维持24-26 年归母净利润预测至21/28/34 亿元，公司当前市值对应2025 年PE 为23 倍，可比公司（长盈精密、歌尔股份、福蓉科技）估值2024 年平均 PE 26 倍，领益智造上升空间13%，我们看好公司AI 终端、XR、汽车等领域内生外延布局下后续的成长，维持“增持”评级。

风险提示：创新智能硬件渗透率增长速度不及预期的风险；消费电子需求恢复不及预期的风险；宏观经济等因素导致消费电子需求疲软的风险。