核心观点：我们预计领益智造2024-2026 年营收分别为403.54、492.57、585.73亿元，归母净利润分别为20.53、32.97、40.36 亿元。采用可比公司估值法，我们预计领益智造2024 年目标市值698.04 亿元，目标价9.96 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

端侧AI 驱动下硬件革故鼎新，公司依托制造平台充分受益。1）AI 智能终端对芯片、存储、散热、电池、电源与充电器五大环节提出更高要求，带来了广阔的硬件升级空间。以快充为例，根据中国质量认证中心数据，支持Apple Intelligence的iPhone16 搭配15V 3A、最高45W 的充电规格，有线快充功率相比前代产品得到提升。同时AI 有望驱动手机、PC 等产品的换机潮，消费电子领域精密功能与结构件有望迎来量价齐升。2）2024 年2 月上市的Vision Pro BOM 成本中关键结构件占比9.08%，XR、人形机器人等新兴领域蓬勃发展有望为精密结构与功能件带来新增量。3）公司积极打造AI 终端硬件制造平台，目前已经成为消费电子领域全球最大的模切、冲压、CNC 工艺制造商，成功卡位AI 终端核心创新环节。4）公司经过多年深耕掌握精密零部件制造核心技术，在散热（首创不锈钢超薄均热板）、折叠屏（积极推动碳纤维结构件）等领域持续创新，相关产品（超薄VC 均热板、碳纤维Hinge 等）已实现量产出货，有望引领行业变革。

汽车/光伏储能蓬勃发展，公司进展积极未来可期。1）汽车方面公司率先布局动力电池结构件业务，23 年8 月与德国重要客户签订《提名协议》，预计将累计增加25 至29 年收入约22 亿元；同时公司积极拓展汽车散热模组、充电产品和车载充电机等产品。2）光伏储能方面公司目前主要产品为微型逆变器，以ODM合作方式为客户提供代工服务。目前公司与全球微逆绝对龙头Enphase 深度合作，美国南卡罗来纳州与德克萨斯的工厂量产出货也标志着公司全球化产能布局逐渐形成，有望持续贡献业绩增量。

风险提示：行业波动的风险、行业竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、宏观经济增长不及预期