事件：领益智造8 月29 日发布2024 年半年度业绩，公司2024 年上半年实现营收191.20 亿元，YOY+25.06%；实现归母净利润6.92 亿元，YOY-44.53%。单二季度来看，公司24Q2 实现营收93.21 亿元，YOY+15.43%，实现归母净利润2.31 亿元，YOY-61.54%。

24H1 业绩符合预期，新业务短期影响盈利表现。2024H1，公司实现归母净利润6.92 亿元，YOY-44.53%，业绩符合预期，经营性现金净流入 17.67 亿元，新业务收入规模持续提升。2024 年上半年公司归母利润与上年同期相比下降的主要原因：1）公司新业务收入规模大幅度提升，但盈利能力与原有业务相比仍有一定的差距；2）报告期内非经常性损益事项产生的损益较去年有所减少。2024 年下半年，随着消费电子旺季到来，公司大客户份额&ASP 有望持续提升，同时积极探索人工智能硬件领域的发展潜力，预计 Q3 营收有望环比提升。

散热+电池+快充共振，打造AI 终端硬件制造平台。公司积极布局 AI 终端硬件领域，分业务来看，24H1，公司AI 终端及通讯类业务实现收入176.40亿元，同比增长 29.80%，毛利率16.53%。其中，手机、 PC、平板、 MR、机器人相关产品收入增长较快，部分新产品业务收入规模大幅度提升，碳纤维产品、散热模组、电池模组等终端相关零组件营收与毛利齐头并进；24H1，公司汽车业务实现收入10.18 亿元，同比增长42.90%。24H1，光伏储能业务实现收入3.99 亿元，同比下降56.35%，主要受客户订单阶段性下降等因素影响。AI 终端能耗提升，散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链，包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC 热管等。公司的各类超薄VC 均热板如铜、不锈钢、纯钛等及散热解决方案被多款中高端手机机型搭载并实现量产出货。

苹果COO 访华，供应链价值凸显。据界面新闻报道，7 月25 日，苹果公司首席运营官Jeff 访华，考察核心供应商之一：领益智造。领益作为苹果核心供应商之一，为苹果提供几千种模组件和零部件，涉及Mac、iPhone、iPad、Apple Watch、AirPods 以及Apple Vision Pro 等产品。公司积极打造AI 终端硬件制造平台，与苹果合作自研，供应链地位持续提升。截至24H1，公司累计获得各项专利 1,908 项，其中发明专利 292 项、实用新型专利 1,562 项、外观专利 54 项，研发人员 6,090 人。

投资建议：预计公司24-26 年归母净利润为20.05/32.43/41.56 亿元，对应现价PE 为27/16/13 倍，我们看好公司作为苹果创新中军，散热+电池+快充共振，苹果供应链地位持续提升，长期向上趋势明确，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。