事件：7 月26 日，领益智造发布2024 年员工持股计划（草案），本员工持股计划持股规模不超过3,003.5 万股，约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额的0.43%，有助于吸引和保留人才及核心骨干。参加本员工持股计划的员工总人数不超过40 人，包括公司高管、核心骨干等。员工持股计划受让公司回购股票的价格为3.48 元/股，不低于公司回购股份均价（4.77 元/股）的72.99%。员工持股计划的业绩考核目标为，以2023 年收入为基数，2024-2026年收入同比增速分别为10%/20%/30%，对应收入375/409/444 亿元。

散热赛道全产业链覆盖，打造AI 终端硬件制造平台。公司积极布局 AI 终端硬件领域，分业务来看，2023 年，公司AI 终端及通讯类业务实现收入306.87亿元，毛利率21.62%。其中，电源、电池、散热、显示、摄像头、中框收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等新兴AI+智能终端产品应用收入增长较快；汽车业务实现收入16.97 亿，同比增长43.61%。光伏储能业务收入达15.55 亿元，同比增长29.89%。AI 终端能耗提升，散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链，包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC 热管等。2023 年下半年，公司与客户共同开发首款环路VC 等散热产品，并实现量产。

AI 硬件+新能源打开新空间。公司消费电子行业地位领先，并进一步渗透新能源汽车、光伏、储能等新兴市场，同时积极探索人工智能硬件领域的发展潜力。汽车领域，2023 年8 月公司子公司与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订了《提名协议》，若顺利履行预计将累计增加2025 年至2029 年收入约人民币22 亿元。此外，公司积极拓展如汽车散热模组、充电产品和车载充电机等。

AI 终端方面，23 年8 月，公司进入国内重要客户金属业务旗舰资源池；23 年下半年，进入电池模组新业务开发阶段，此外国际大客户重要产品海外基地实现量产；23 年11 月，某AI 终端新型产品量产出货。

苹果COO 访华，中国供应链价值凸显。据界面新闻报道，7 月25 日，苹果公司首席运营官Jeff 访华，考察核心供应商之一：领益智造。包括参观了领益位于广东东莞的功能件及模组件生产工厂的数个智能制造产线及研发中心。

领益作为苹果核心供应商之一，为苹果提供几千种模组件和零部件，涉及Mac、iPhone、iPad、Apple Watch、AirPods 以及Apple Vision Pro 等产品。公司积极打造AI 终端硬件制造平台，与苹果合作自研，供应链地位持续提升。

投资建议：预计公司24-26 年归母净利润为20.38/32.44/41.57 亿元，对应现价PE 为23/14/11 倍，公司为国内精密智造领军者，且业务多方位布局AI终端+新能源领域，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。