事件：领益智造7 月5 日发布2024 年半年度业绩预告，公司预计2024年上半年实现归母净利润6.8-7.8 亿元，同比下降45.52%-37.51%，实现扣非净利润5.5-6.5 亿元，同比下降48.74%-39.41%。单二季度来看，公司预计Q2 实现归母净利润2.2-3.2 亿元，同比下降51-66%，环比下降31-52%。

24H1 业绩符合预期，新业务短期影响盈利表现。2024H1 公司预计实现归母净利润6.8-7.8 亿元，同比下降45.52%-37.51%，业绩符合预期。2024年半年度公司业绩与上年同期相比下降的主要原因：1）公司新业务收入规模大幅度提升，但盈利能力与原有业务相比仍有一定的差距；2）从毛利率看，受行业竞争加剧等多种因素影响，公司综合毛利率有所降低；3）预计报告期内非经常性损益事项产生的损益较去年有所减少。2024 年下半年，随着消费电子旺季到来，公司大客户份额&ASP 有望持续提升，同时积极探索人工智能硬件领域的发展潜力，预计 Q3 营收有望进一步环比提升。

消费电子基本盘稳固，打造AI 终端硬件制造平台。公司积极布局 AI 终端硬件领域，分业务来看，2023 年，公司AI 终端及通讯类业务实现收入306.87亿元，毛利率21.62%。其中，电源、电池、散热、显示、摄像头、中框收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等新兴AI+智能终端产品应用收入增长较快；汽车业务实现收入16.97 亿，同比增长43.61%。光伏储能业务收入达15.55 亿元，同比增长29.89%。AI 终端能耗提升，散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链，包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC 热管等。2023 年下半年，公司与客户共同开发首款环路VC 等散热产品，并实现量产。AI 终端方面，23 年8 月，公司进入国内重要客户金属业务旗舰资源池；23 年下半年，进入电池模组新业务开发阶段，此外国际大客户重要产品海外基地实现量产。

研发体系助力技术创新， 拥抱AI 技术硬件新机遇。截至2023 年底，公司累计获得各项专利2094 项，其中发明专利240 项、实用新型专利1796项、外观专利58 项。此外，公司高度重视技术人才，截至2023 年底，公司共有研发人员5902 人，占公司总人数的比重为7.5%。公司积极打造AI 终端硬件制造平台，为全球范围内提供AI 终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案。

投资建议：预计公司24-26 年归母净利润为20.38/32.44/41.57 亿元，对应现价PE 为23/14/11 倍，公司为国内精密智造领军者，且业务多方位布局AI终端+新能源领域，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。