3 月供需两端共振回暖，零售销量有望达185 万辆，折扣率基本稳定3 月1-16 日零售/批发分别为77.2/87.4 万辆，同比+24%/+25%，较上月同期+33%/49%。乘联会预计3 月零售环比+33.7%至185.0 万辆，其中新能源预计100 万辆，渗透率达54.1%。3 月份供给端较多新车型密集上市，产品迭代加速市场热度提升，市场折扣基本稳定；需求端释放动能增强，超长期国债与“两新”政策形成组合拳，刺激终端消费需求释放。推荐率先践行智驾平权的比亚迪，以及弹性标的小鹏、吉利、长城、零跑，关注理想汽车新车i8 上市后表现。

2 月销量同比提升，新能源渗透率维持高位，自主品牌市占率达65.6%2 月批发/零售/出口分别为181.54/142.4/37.1 万辆，同比+36.2%/+27.51%/+17.65%，环比-14.89%/-22.54%/-6.27%。2 月新能源乘用车销量达84.3万辆，同环比分别+86.79%/-6.32%，渗透率达46.44%，环比提升4.25pct；并且出口销量中新能源车占比提升，达33.9%。分车系看，21 年以来自主品牌销量占比持续提高，2 月市占率达65.6%，环比+3.9pct。分价格带看，2 月15 万以下价格带车型占比环比+2.0pct，30 万以上价格带车型占比环比下降，2 月乘用车总体均价16.7 万元，相对1 月均价17.8 万元有所下降。

截至3 月16 日，25 年全国汽车以旧换新申请量合计超过132 万份春节后报废更新补贴申请速度加快，2 月1 日至19 日日均申请约6000 份；而2 月19 日至3 月5 日期间日均新增申请量突破1 万份。根据央视网，截至3 月16 日，25 年全国汽车以旧换新申请量合计超过132 万份（含报废更新补贴和置换更新补贴）。我们认为，2025 年报废更新和置换更新补贴政策将对车市继续起到强力支撑，全年补贴申请量或有望超过24 年。

3 月新能源车型折扣力度基本稳定，燃油车型折扣略有增加2025 年3 月燃油车与新能源车市场折扣率分别为18.97%/5.48%，环比+0.10pct/+0.00pct。新能源车市场中，自主/合资/豪华品牌折扣率环比-0.11pct/-0.42pct/+0.48pct，其中一汽大众ID4、ID6 部分车型折扣有所减少；奔驰E 级和EQA 折扣率有所增加。燃油车市场中，自主/合资/豪华品牌折扣率环比-1.65pct/-0.03pct/+0.30pct，其中自主品牌中上汽通用五菱折扣率环比有所减少，而奇瑞、长城等折扣率都有所增加；合资品牌中广汽本田折扣率环比+1.17pct，豪华品牌中奔驰和长安林肯折扣力度增加较多。

3 月新势力权益力度略有加大，25 年较多车企推出0 息金融方案和一口价3 月新势力权益政策力度有所加大，具体来看：特斯拉Model Y 焕新版推出0 息和低息金融方案；小鹏G9、G6 新款上市、旧款限时优惠增加；理想新增现金尾款减免，其他权益也有所增加；问界和极氪权益力度也有所增加；蔚来、零跑优惠力度基本维持；比亚迪、智己优惠力度略有下降。此外，24年末以来特斯拉/小鹏/问界等众多车企推出0 息/低息汽车金融方案，较大降低了购车门槛与成本；25 年以来已有14 家合资和自主品牌推出一口价方案，部分车型进一步让利，成为汽车促销新方式。

风险提示：竞争加剧导致车企亏损；关税政策等原因导致出海不及预期。