投资要点

推出超级e 平台，打造油电同速。比亚迪推出超级千伏架构，全域电压1000V，电流1000A，最大功率1000KW，打造兆瓦闪充，实现充电倍率10C，充电5min 畅行400 公里。

打造10C 闪充电池，刀片电池全面进化。比亚迪推出二代刀片，最大充电倍率10C。①构建超高速离子通道，降低电池内阻50%；②重新设计极柱，构建双电子流通道，产热降低50%；③搭配超稳定自修复SEI 膜，高温电池寿命提升35%；④采用冷媒直冷技术，叠加双面立体复合流道，换热面积增加100%，换热性能提升90%；⑤沿用CTB 电池一体化技术，安全性能进一步提升。

规划兆瓦闪充桩，此外充电不调桩。比亚迪推出兆瓦闪充桩，规划数量4000+。①液冷最大功率1360KW，占地面积1.5 平米，一桩双枪智能分配，闪充枪重量仅2kg；②推出兆瓦闪充储能解决方案，超充桩不再受电网容量限制；③兼容公共快充桩，搭配智能升压+双枪充电，让超充桩秒变闪充桩（500KW），500V/750V 公共充电桩全兼容。

推出3 万转电机，1500V 碳化硅芯片。比亚迪推出30511rpm 转速电机，单模块单电机功率580kw，功率密度16.4KW/kg，零百加速2 秒级，最高车速超300km/h；此外，推出1500V 碳化硅功率芯片，耐受温度200度，低感设计5nH，高峰值电流1000A；并打造创新能量源切断开关，1500V/1200A 高分断能力，快速切断能量源2ms。

汉L+唐L 首发搭载超级e 平台，将于4 月初正式上市。汉L EV 预售价27-35 万元，唐L EV 预售价28-36 万元，首发搭载超级e 平台，最大马力1102 匹，零百加速最快2.7/3.6 秒，最高极速305/287km/h；搭载天神之眼B 高阶智驾激光版，实现城市领航、高快领航、代客泊车及主动安全；搭载DiLink 超感交互智慧座舱，装配DeepSeek 满血版；可搭配灵鸢比亚迪智能车载无人机系统。此外，DM-p 版本将打造王者混动，通过某种黑科技，突破技术重大难关，使四驱混动具备两驱混动油耗。

盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26 年归母净利润400/530/651亿元的预期，同增33%/32%/23%，对应PE 29/22/18x，给予25 年28x，目标价488 元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动，销量不及预期。