10 月理想、蔚来表现稳定，小鹏稳步爬坡：1）理想交付量同比+27.3%/环比-4.2%至51,443 辆；2）小鹏交付量同比+19.6%/环比+12.0%至23,917 辆；3）蔚来交付量同比+30.5%/环比+3.1%至20,976 辆（蔚来品牌交付量同比+3.6%/环比-18.1%至16,657 辆，乐道L60 交付4,319 辆）。我们认为，10 月理想、蔚来交付表现稳定，小鹏环比提升主要受益于Mona M03 新车增量贡献。

10 月主要新势力品牌情况梳理：特斯拉：国产Model Y 交付周期维持1-3 周、Model 3 交付周期缩短至2-4 周（vs. 10 月交付周期为4-6 周）；特斯拉中国为Model 3/Y 标准续航版及长续航版提供1-5 年0 息与低息购车优惠再度延长至11/30。新势力：1）理想：L6/L7/L8/L9/MEGA 交付周期维持2-4 周。11 月初全系车型限时权益仍延续（L6 优惠升级至1.1 万元），聚焦高配车型占比提升、以及2025E 纯电车型上市。2）蔚来：ES6/EC6/ES8/ET5/ET5T/EC7/ET7 交付周期维持2-3 周，乐道L60 标准续航版本交付周期为12-16 周、长续航版本预计2024/12 开始交付。10/10 蔚来推出6 亿元加电补贴，或提振蔚来品牌销量。

3）小鹏：G6 交付周期维持3-6 周、G9/X9/P7i 交付周期维持1-6 周；Mona M03515 长续航版交付周期缩短至9-13 周、620 超长续航版交付周期延长至12-16周（vs. 10 月交付周期均为10-14 周）。10/14 搭载纯视觉智驾方案的中大型轿车P7+开启预定（预售价20.98 万元、将于11/7 上市交付），细分产品矩阵或进一步完善。4）小米：10 月小米交付量达成2 万辆目标，SU7 和SU7 Pro 版本交付周期延长至23-29 周（vs. 10 月交付周期为22-28 周）、SU7 Max 版本交付周期缩短至21-24 周（vs. 10 月交付周期为22-25 周），10/29 SU7 Ultra版本开启预定（预售价81.49 万元、将于2025/3 正式发布）；11 月小米延续限时权益。5）华为：10 月鸿蒙智行全系交付4.2 万辆，问界M7 交付量同比+50.1%/环比-5.8%至15,836 辆、问界M9 交付量环比+3.3%至16,004 辆、智界R7 交付4,730 辆；11 月鸿蒙智行开启至高4.5 万元周年庆限时购车权益，预计M7交付（10 月问界M7 大定突破2 万台）+R7 爬坡有望贡献11 月华为系销量增量。

关注智能化车端销量兑现：10/23 理想汽车端到端+VLM 系统随OTA 6.4 正式全量推送，10/24 小鹏发布采用端到端方案的AI 天玑5.4.0。我们判断，1）新势力端到端算法有望实现智驾能力上限提升+迭代版本加速，预计国内各车企有望陆续跟进；2）年末以价换量政策推出+智驾能力升级驱动销量增长。预计行业销量有望持续改善，推荐各细分赛道大白马龙头股，建议关注智能化主题。

投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、蔚来、小鹏汽车。零部件：推荐福耀玻璃，建议关注继峰股份。

风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。