置换补贴政策发力，十一车市快速升温，预期十月汽车市场维持高热度随着报废更新政策发力和8 月底以来地方以旧换新政策的陆续出台，“十一”期间车市热度走强，进店量大幅增长。期间多地举办大型车展，进一步扩大下定意向和成交量。我们认为24 年“金九”表现亮眼，国庆假期进店及成交实现十月开门红，预期车市热度延续。我们看好1）比亚迪：9 月销量首次突破40 万，我们预期销量仍将稳健提升；2）小鹏：9 月Mona 交付破万，看好10 月P7+发布、我们预计Q3 盈利改善。我们关注1）吉利：9 月新能源销量创历史新高9.1 万辆，关注银河品牌销量向上周期；2）零跑：月销连续两个月超过3 万台，关注Q3 毛利率改善情况。

置换补贴政策持续加码，国庆部分车企订单高增，十月车市迎良好开局截至9 月25 日，全国汽车报废更新补贴申请超过113 万份，补贴申请量保持增长态势。除西藏和新疆外，各省市已出台或加码汽车置换更新补贴政策，补贴金额最高达1.8 万元。政策补贴驱动十一车市热度高涨。10 月1-6 日，鸿蒙智行累计大定突破2.26 万台，平均单日订单3800 台，对比来看，9 月中秋节3 天鸿蒙智行大定1 万台，平均单日订单3333 台，十一单日订单量更高。此外，10 月1 日零跑单日大定超3000 台，董事长朱江明宣布，单日订单创历史新高，也说明十一车市热度高。我们认为，十一期间部分车企订单数据表现积极，十月车市有望维持高景气度。

多地车展如火如荼，构建多元化体验场景，参展者消费意向高24 年十一期间，全国包括深圳、苏州、合肥等近20 个城市举办了大型车展。

与往年国庆相比，24 年各大城市的车展规模同比客流量增加，创意上有所创新。深圳国际车展打造WHY NOT 奇思妙想主题街区，5 天总客流量41万，同比+6%；合肥国际新能源汽车展览会累计迎接观众约55 万人，同比+3%，成交额38 亿元，同比提升20%。今年十一期间的车展不再局限于为汽车展示和消费的平台，而是与消费者需求接轨，构建多元场景，增强消费者的体验和下定意向。

国庆期间部分门店的进店量提高，置换占比30%+，线下市场活力旺根据红星资本局走访调研，10 月3 日至4 日，相较平日受访门店的客流量+50-200%，试驾比例+50%，高意向客户+10%-30%，这说明国庆进店和成交意向均显著高于平日。走访的济南、成都等走访门店来看，长安深蓝/理想/长城/比亚迪的进店量较平日均提升30%以上，走访门店的特斯拉、理想、比亚迪的客户，购车时采用置换补贴政策的占比超过30%，这说明在以旧换新加码和省市置换补贴政策的共同影响，消费者置换意向增强。

9 月多家车企销量破纪录，10 月数款新车发布，热度延续可期国内 “金九”车市表现亮眼，期间共计约50 款新车或改款换代车型上市，比亚迪、理想、零跑、小鹏、极氪创月度交付记录。24 年9 月，比亚迪共计销售42 万辆，销量首次突破40 万台；理想、零跑、小鹏和极氪9 月分别交付5.4/3.4/2.1/2.1 万台，同比+49%/114%/39%/77%。展望十月，预计将有小鹏P7+、吉利星愿、比亚迪海豹06GT、深蓝S05 等多款新车发布亮相，我们认为在政策和新车的共同驱动下，车市高热度延续可期。

风险提示：置换补贴政策的延续性，消费需求转弱等。