报告导读

公司发布2016年报和2017年一季报，钢结构业务全面向好，钢圈业务触底反弹

事件：日上集团发布201年年报及2017年一季报，16年全年公司实现营业收入14.15亿元，同比上涨10.27%；实现归属于上市公司股东的净利润6.88亿元，同比上涨96.49%；17年一季报实现营收3.46亿元，同比增长33.43%，归母净利润780万元，同比增长23.35%。公司受“一带一路”政策红利，海外钢结构业务全面向好，钢圈业务触底反弹。

事件点评

海外订单不断，钢结构业务全面向好

在海峡两岸三通、一带一路等政策的扶持，福建省为主导的海峡西岸经济区的建设规模和投入水平不断加大，外部经济环境向好等有利条件下，公司进一步巩固和扩大与美国福陆、法国德希尼布、日本JGC、日本千代田、意大利泰克尼蒙特、台湾中鼎、中石化SEG、中石油寰球等国际承包商的良好合作关系，先后承接的海外设备钢结构项目合同有：JGC/新加坡SRC项目（459.95万美元）、中鼎/马油RAPID-P1项目（1085万美元）、福陆和德希尼布联合体OUIJV/PRPC UTILITIES AND FACILITIES/马油RAPID-P14项目（5684.5万美元）、中石化SEG/马油RAPID-P2 同项目（2123.41 万元）、中鼎/马油RAPID-P1 平台爬梯项目（160.82万美元）、泰克尼蒙特和中石油寰球联合体/马油RAPID-P7项目（844.24万美元）、美国CB&I和台湾中鼎联合体CCJV/阿曼LIWA-P1项目2436.36万美元）等，当前未结转的设备钢构订单超5亿元，2016年设备钢构产量超过5万吨。考虑到海外石油化工项目的逆周期投资布局的特点，未来在“一带一路”等政策的带动下，可以预见公司在海外设备钢结构领域将会有极大的增长。

牵手轮泰斯科迈进日本主车厂，轻量化钢圈未来或大有可为

公司和日本轮泰斯科开展合作，钢圈开始小批量进入日本主要车厂的生产体系，加上此前公司的钢圈产品成功进入美国蓝鸟、Vanguard等厂商体系，公司在海外钢圈市场的布局更上一层楼，体现了公司产品品质不断提高以及被高水准整车厂商的认可，为未来钢圈业务打开新增长点奠定坚实基础。

公司与首钢公司开展合作，以强强联合的模式，开展高强度轻量化钢圈的研发生产工作，目前产品已通过美国史密斯实验室测试，达到欧美高端卡车客车轻量化的要求。目前公司的轻量化钢圈产品已运用于长江（杭州G20峰会指定服务用车，该新能源汽车使用的钢圈100%由公司供货）、比亚迪、金龙客车、大运、中通、五龙汽车、恒通客车等客户的新能源汽车，报告期内该系列产品在国内的销售量已超国内钢圈总销量的20%，未来随着新能源汽车的普及，该系列产品的销量有望进一步提升。

智能钢圈软硬件产品换代在即，汽车后市场剑指中原

公司从2015年7月份开始布局互联网+汽车后市场项目，目前各项目都在稳步推进中。公司布局的汽车后市场、物联网新兴产业领域的优质战略性项目一方面基于智能轮圈给客户增值服务，提升产品市场占有率，帮助客户开源节流；另一方面，通过汽车零部件O2O平台搭建，盘活库存，减少渠道层级，有效降低用户成本，此外，公司力图解决前五十公里的集货与最后五十公里的配货需求。目前，公司已完成了智能钢圈软硬件产品并开始应用，在商用车司机中取得了良好的口碑，在四川、厦门地区，公司的智能钢圈产品已深入布局；未来，随着智能钢圈软硬件产品的升级换代，用户将获得更好的产品使用体验和更加快捷的附加服务，公司也将借此逐渐进军其他省份，目前公司准备在河南和沈阳两个地区进行试点。

盈利预测及估值

公司传统的钢结构与钢圈业务在海外发展稳健，考虑到在一带一路和两岸三通等政策扶持下，设备钢结构业务的高增长以及钢圈业务继续拓展，加之公司布局汽车后市场层层推进、新能源汽车轻量化钢圈和绿色建筑工业化集成业务的并入，有望在未来形成新的利润增长点。我们预计2017-2019年公司EPS为0.13、0.17、0.31元/股。