主要观点

1.业绩稳步增长，V型反转确认

公司2017第一季度实现营业收入3.46亿元，同比增长33.43%；归母净利润780万元，同比增长23.35%。经过2015年开始的低谷期，公司已经成功实现了业务的触底反弹，2016年实现营收14.15亿元，较15年增长10%，归母净利润也实现了96%的快速增长。我们认为，随着公司业务结构的调整，在钢结构业务，特别是海外钢结构业务的提振下，公司业绩拐点已现，V型反转确认。

2.业务结构不断优化，将迎业绩放量增长

随着公司业务的调整，钢结构业务持续增长，国际地位得到了认可。公司设备钢结构业务，在上一年度实现了56.11%等增长，业务占比达到了37%，其中海外收入2.87亿元，同比增长100%。公司确立了成为绿色建筑工业化集成系统提供商目标，集钢结构、预制PC、内隔墙等系统于一体，从单一钢结构制造安装厂商向整体建筑系统、建材提供商转型。

公司汽车轻量化轮毂有望放量。公司目前在传统轮毂的基础上研发了全系列轻量化车轮产品，产品质量、性能均达到了国际水准，通过美国史密斯试验室测试，达到欧、美国高端卡客车车轮轻量化要求。随着新能源汽车轻量化潮流，该领域有望受益于新能源汽车放量带动。目前该系列轻量化产品已应用于长江、比亚迪、金龙等品牌新能源汽车。

汽车后市场业务布局持续推进，钢圈类产品不断突破。公司互联网+汽车后市场布局一年多来，在商用车后市场、智能硬件、O2O平台等方面不断推进。完成了智能钢圈1.0软硬件产品的研发设计，并开始实现应用。公司还与轮泰科斯合作，进入了日本驻车厂体系，并提升自身制造工艺技术水平。

3.占据海西优势，有望受益于“一带一路”战略公司地处福建省厦门，产品出海优势突出。近三年来，公司海外业务占比不断提升，去年一年实现了32.44%的海外营收增长，在主营业务收入中占比已经达到52.27%。一带一路战略的推进将会带动沿线发展中国家的产业发展，作为工厂、海上油气田、石油化工等项目建设基础的钢结构将会迎来需求增长。此外，考虑到海外石油、化工等项目的逆周期投资布局特点，海外设备钢结构需求还会有持续的提升。我们认为，随着一带一路的战略推进，相关地区的工业发展将带动钢结构需求，公司钢结构产品有望凭借区位出海优势抢占市场先机。

4.投资建议：

我们预测公司，2017~2019年，公司归母净利润为1.10、1.60、2.23亿元，EPS为0.16、0.23、0.32元，对应当前股价PE为35、24、17倍，给予强推评级。

5.风险提示：

海外钢结构业务拓展不及预期；轮毂、钢圈等业务拓展不及预期；汽车后市场增长不及预期；一带一路政策推进不及预期。